????????PMI指向经济继续增长
????????11月1日，中国物流与采购联合会公布的10月份PMI数据51.4，超预期0.2个百分点，创18个月新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次PMI数据比较清晰的传递出下半年以来经济增长的原因，并非由补库存拉动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PMI超季节性上涨了0.3个百分点，生产分项环比大涨1.5个百分点，新订单指数和新出口订单等需求指标基本保持平稳，产成品库存下降1.8个百分点，原材料库存平稳，意味着下游需求平稳，上游补库存的逻辑是不成立的。结合我们之前一再提出的今年下半年经济关键是基建建设，以及地方政府财力由于土地出让和信托贷款/委托贷款大增而较快增长，我们认为下半年的经济增长是基建增长的结果。??城投债或将成为最佳进攻性品种
????????供给增加是10月末城投债收益率上行的主因，未来城投债可能是最先出现交易性机会的债券品种。从十八届三中全会的议题看，地方政府财政制度改革是主要内容之一，已经有传闻将减少地方事权，上收社会福利保障财政支出，也很有可能讨论市政债在未来地方政府财政中的地位。结合即将出炉的地方债务审计结果，城投债票息较高，政策风险极小，而未来利好因素较多。我们认为城投债可能是未来最好的进攻性品种。??对后市观察资金面的研判由于SLF的存在而比往年更难，从央行的态度上看，上周重启逆回购显然并不希望钱荒的惨幕重演，但提高了逆回购利率和央行官员要求银行收缩杠杆的讲话则明确表达了货币政策继续紧缩的决心。高企的资金利率将限制收益率的回落，也为我们提供配置良机。未来一周已公告债券供给规模1059亿元，到期量581.50亿元，预计净融资额在700亿元左右。策略方面，除了坚持高票息短融为主的基本持仓外，可在新发城投中选择优质品种逐步开展左侧交易。??