Q3  单季净利增速加快，现金股息率达5%
        结论与建议：
        上汽集团前三季度净利YoY+11.6%，其中Q3  净利YoY+22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从销量和营收的变动情况判断Q3  公司主营车型ASP  有所上升，带动了毛利率的提高，而大众和通用两大品牌表现依旧稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持全年500  万辆的预期。
        预计公司2013、14  年EPS  分别为2.161  元和2.439  元，YoY  分别增长14.83%和12.85%。目前14  年P/E  为6  倍，主业稳定、估值低且股息率较高，维持买入投资建议，目标价为19  元。
        Q3  单季净利润增长提速：上汽13  年前三季度实现营收4216.53  亿元，YoY+19.39%，实现净利润179.97  亿元，YoY+11.57%，其中Q3  单季营收和净利润分别为1407.3  亿元和114.7  亿元，YoY  分别增长19.6%和22.2%，QoQ  则分别增长4%和24%，主要为单季毛利率和投资收益的环比增长。
        前三季公司投资收益确认205  亿元，其中Q3  确认68.9  亿元。
        Q3  毛利率环比提高：前三季公司综合毛利率为11.59%，YoY  下降5.3  个百分点，为上海通用不再并表所致，Q3  单季为12.38%，QoQ  提高1.3  个百分点，从销量和收入的变动情况来看，估计为ASP  的提高。期内公司三项费用合计支出374  亿元，YoY+11.6%，其中销售费用YoY+24%，为成立通用销售公司后并表变化的影响以及销量增长带动。
        销量保持平稳较快增势：13  年前三季，公司累计销售379.3  万辆，YoY+14.75%，其中上海大众、通用分别贡献129.5  万辆和128.28  万辆，YoY  分别增长22.6%和13.7%，仍为中坚；通用五菱销售116.7  万辆，YoY+8.2%；自主品牌继续表现不错，累计实现15.6  万辆销售，YoY+15.5%。
        其中Q3  单季实现销量121.9  万辆，YoY+13.7%，QoQ-1.5%。
        维持  13  年500  万辆预期：目前通用和大众车型结构完善，帕萨特、途观、迈锐宝13  年改款之后销量稳定，后续还有新赛欧、新明锐、新晶锐、新科鲁兹、凯迪拉克新CTS、ATS  以及别克新SUV、VW  新A+级轿车推出，新产能也逐步建设完成并投入使用，预计产销量仍将持续释放。预计13年销量达到500  万辆，YoY+12%。
        预计现金分红将逐步增加：上汽集团近两年来整体经营情况进入了平稳发展的节奏，考虑行业布局和产能投放目前已基本稳定，巨大的资本性开支有所减少，集团有意识地通过现金分红回馈股东。10~12  年，集团现金红利分别达到了每股0.2、0.3  和0.6  元（含税），最新的股息率接近5%。我们认为随着公司盈利平稳增长，未来现金分红将继续增加盈利预期：预计公司2013、14  年营收将分别达到5480.03  亿元和6131.64亿元，YoY  别增长13.93%和11.89%；实现净利润分别为238.29  亿元和268.93  亿元，YoY分别增长14.83%和12.85%；EPS分别为2.161元和2.439元。目前14  年P/E  为6  倍，主业稳定、估值低且股息率较高，维持买入投资建议，目标价为19  元。