昨天上午，国家能源局公布了页岩气产业政策，之后港股整个油服板块大幅反弹，宏华、华油和安东分别反弹了12%，11%和9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????超预期还是低于预期？??市场对三中全会这一时间点潜在的页岩气政策有所期许。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，此次国家能源局的政策更多的是把去年公布的页岩气政策总结归纳了一下，并首次把页岩气归类为国家新兴战略产业，而没有提供所期望的具有实质影响的扶持性政策。因而我们认为某些投资者对该政策有一些误解，误认为是个超预期的新政策。我们更倾向于认为这个政策有点低于预期。
????????页岩气的市场定价+地方政府补贴??一些投资者对页岩气的市场化定价和中央政府之外的地方政府补贴感到兴奋。可是根据我们去年11??月份发出的报告显示，这些政策条款早已经出台。
????????页岩气的机遇和阻碍主要在招标和两大石油公司??现在以盈利性的角度去考虑页岩气发展为时尚早，因为我们预期未来页岩气的发展取决于国家石油公司是否愿意将页岩气的好区块在第三次和之后的招标中拿出来，而不是在第二轮中的质地偏差的区块。我们认为国家能源局在第三次招标区块的选择上会更慎重，预计13??年年末开始第三轮招标的可能性不大。而第三轮招标对国内油服行业的盈利影响要到2016-20??年才会体现出来。
????????降行业评级至中性??对政策的误读无法支撑高估值。今年初，我们较早地提出了安东重新估值的机会，因为我们认为在页岩气的早期阶段和上次油服牛市之前的2003-04??年，国际油服公司可以交易在20-30??倍估值。而之后的5??年油服市场的景气周期收到国家原油价格超过三倍增长和页岩气的支撑。但是中国的页岩气故事还很远，在近几年我们看到的行业区域和结构性的机会，而不是趋势性的行业机会，因为我们预计致密气在国内的开发已经于今年或者将于去年达到顶峰。我们维持安东的减持评级和我们对具有新疆市场和中亚市场敞口公司的偏好。
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