上汽集团(600104)：投资评级：买入：期限：中线
        前期制约上汽股价的主要因素是其业绩增速与销量表现不匹配。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在整体车市表现良好的2013  年，上汽集团股价整体下跌14.45%，而整体乘用车板块在强势股的带动下上涨了23%，10  个月内上汽集团跑输板块近40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度我国实现汽车总体销量1588  万辆，同比增长12.7%，其中上汽集团实现378  万辆，同比增长14.4%；公司整体市场份额同比提升0.5  个百分点至24%。旗下上海大众及上海通用市场份额及产品结构均有提升。而出于谨慎计提，公司半年度在收入增长19.3%的基础上实现了6%的净利润增长。
        中长期看中国车市高增长仍将持续。13-15  年行业增速均有望保10%以上的水平。
        中国当前千人保有量仍处于”S“曲线第一弯道的起步阶段，保有量提升空间广阔。
        中期角度，由于绝大多数车主的换车周期是在4-6  年，所以我们判断13-15  年是首购需求与更新需求叠加最明显的阶段，增速有望保持在10%以上，同时由于大量换购需求的存在，销量结构保持高位运行，利于主流合资车企销量的释放。
        看好后续上汽集团竞争力及业绩释放。13  年底-15  年大致两年多的时间，上汽集团预计会推出约25  款车型，新品数量依旧给力。14  年上海通用推出基于昂克拉及昂克雷体量直接的别克品牌SUV，填补产品系列空白，上海大众完善朗逸谱系贡献新增销量，途观+野帝继续提升其在SUV  的市场份额。15  年上海通用盈利产品双君有望迎来车型切换，上海大众全球B  级SUV  和C  级车导入，产品竞争力持续提升。三季度借道养老险实现变现股权经历，增强后续业绩释放的动力。
        上调14-15  年盈利预测，买入评级。  我们预计公司2013-2015  年实现收入分别为5443  亿、6096  亿和6778  亿元，2013-2015  年实现归属母公司净利润分别为230亿、263  亿和294  亿元，未来三年净利润年复合增速为12%，2013-2015  年对应EPS分别为2.09  元、2.38  元和2.67  元，股价对应当前的PE  分别为6.9、6.1  和5.4  倍，我们给予上汽集团2014  年8  的PE，目标价19  元，上调至买入评级。