􀂉  转债受到回售价值的保护走势强于正股：8  月A  股市场延续调整态势，上证综合指数下跌13.63％，同期转债标的股票指数下跌33.83％，走势更弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】转债指数下跌5.39%，转债指数走势强于标的股票指数和上证综指。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受到正股大幅下跌的影响，绝大部分转债均下跌，但由于转债有回售价值的保护和向下修正的预期，下跌幅度小于正股。
􀂉  转债市场的债性己初具投资价值：从纯债到期收益率来看，除了金鹰转债为负之外其余转债均为正。最高为唐钢转债为3.52％。从纯债溢价率指数来看，8  月份转债纯债溢价率指数从20.5  下降至9.41，已大大低于历史的平均水平27.69，主要是8  月份转债价格有所下降所致。
􀂉  转股溢价率指数又创新高：8  月份转股溢价指数继续创出新高，高企的转股溢价率主要来自于转债回售价值的支撑或者转股价格向下修正的预期，其中唐钢转债的溢价率最高为189％，其次五洲转债为158％。转股溢价率最低的三只是澄星、金鹰和海马转债。
􀂉  投资建议：由于下半年股票市场继续低迷的可能性极大，我们并不看好正股替代型转债和混和型转债，而更多看中的是转债的修正价值。9  月份建议投资者重点关注恒源转债、大荒转债、海马转债和赤化转债。转债市场修正与回售的博弈将在9  月份继续上演。
􀂉  恒源转债：公司董事会于8  月28  日提出了向下修正转股价格的预案，并将于9  月16  日召开股东大会进行表决。议案中提出新的转股价格将为股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日的均价高者。我们对转股价格和正股价格进行了一个敏感性分析，得出的理论价值在115  元～119元之间，我们认为可以在115  元以下买入恒源转债。