10  月份中采PMI  数据公布为51.4，较9  月份上升0.3  个百分点，环比变动值较2009  年以来的均值变动低0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，产出指数由52.9  上升至54.4，是带动PMI  回升的最主要拉动力，新订单指数由52.8  下降至52.5，产成品库存指数由47.4  下降至45.6，制造业呈现生产显著回升，需求稳中走弱，补库存动力减弱的态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从周期品行业最新微观数据来看，油价等国际大宗商品价格在10  月份持续回落，发电量增速和电力煤耗增速有所下行，10  月CPI  预测区间为【3.1，3.3】，  大概率在3.2-3.3  左右，  PPI  预测为-1.5，整体通胀压力可控。外围资金面改善，  10  月份汇率大幅升值，新增外汇占款流入趋势将持续。  
        尽管央行对到期央票继续锁长放短、总量控制，逆回购操作量减价增，坚持中性偏紧的明确态度，但近期汇率快速升值带来的被动货币投放对于流动性的改善作用更为显著，央行在公开市场的资金回笼旨在对冲外部流动性增加而非中性偏紧政策的进一步加码，但市场对于央行收紧公开操作的反应过度悲观和超调。事实上，央行逆回购操作规模较小、且资金成本较高，对资金面的改善形式大于实质，而外汇占款和财政存款投放资金的成本几乎为零。我们加总"新增外汇占款+  财政存款投放+公开市场操作净投放"的货币规模，9  月份新增基础货币规模5766  亿元，较8  月份上升近4000  亿，创下今年以来新高。预期11-12  月份新增外汇占款在3000  亿元以上，财政存款投放资金在1.3-1.5  万亿元左右，资金面有望得到显著改善。  
      对于商业银行而言，其债券配臵动力与新增资金规模和信贷投放增速密切相关，  当基础货币投放和新增存款规模上升，且贷款增速放慢时，债券配臵需求将恢复和增强。随着基础货币投放和存款资金的持续增长，以及11-12  月份信贷规模增速的放缓，银行配臵需求将会逐步提高。债市恐慌性调整为利率产品提供较好介入机会，利率产品的调整受到市场恐慌情绪和流动性变现需求的影响，连续调整之后已具备较好的配臵和投资价值，本身存在一定修复需求，随着银行间资金价格的回落，利率短端将会首先下行。11、12  月份逐步乐观，跨年行情可期。  利率产品收益率企稳，稳中求进。投资上，我们认为四季度市场需求将主要集中在配臵机构手中，交易盘力量相对较弱，配臵机构行为对二级市场的影响将比上半年更为显著，捕捉配臵型机构的需求变化将主导二级市场的机会。对于配臵盘，  收益率的显著上行已使得价格具有较高吸引力，且负面因素大部分影响已被反映在价格之中，预期未来流动性将逐步迎来边际改善，收益率再次大幅上行的概率已较低，政策性金融债的投资价值好于国债。交易盘等待中适当参与。