1、拟推可交换债  “大小非”退出添新渠道
        上海证券报：中国证监会9  月5  日公布《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿）》，并开始向投资者和社会各界征求意见。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据《规定》，发债主体仅限于上市公司股东，发行人必须满足公司最近一期末的净资产额不少于人民币3  亿元、最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息等硬指标，发债金额不超过预备用于交换股票按募集公告前20  个交易日均价的70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）。对于预备用于交换的上市公司股票，《规定》明确，该上市公司最近一期末的净资产不低于人民币15亿元，或者最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，用于交换的股票在约定换股期间应当为无限售条件股份。为确保预备用于交换的股票的安全性，《规定》还强调要求在可交换公司债券发行前，公司债券受托管理人应当就预备用于交换的股票与上市公司股东签订股票质押合同，并向证券登记结算机构办理股票质押登记，所质押股票及其孳息用于债券持有人按照约定条件交换股份和对债券提供质押担保。债券交换为每股股份的价格应当不低于募集说明书公告日前30  个交易日上市公司股票交易价格平均值的90%。
        【点评】用可交换债券确可为“大小非”退出增添渠道，虽没有彻底解决“大小非”减持对市场造成的扩容压力，但至少延缓因“大小非”减持造成的市场扩容压力的速度，还可吸引场外资金通过可交换债券进入二级市场，因为从上述方案内容可以看出，可交换债券对场外资金来讲基本是无风险的，而且还有利可图。从方案内容也可以看出，该方案硬件条件是有利于大盘蓝筹股和绩优股，对垃圾股和条件不达标的股票是利空，这就可能造成市场未来的个股走势两极分化。目前，市场最关键的问题是两个，其一能达标的“大小非”认不认可这一方案，毕竟发可交换债券是要付利息的，这势必增添了它们的减持本，因为该方案不是强制措施；其二是市场担心“治标不治本”，因为“大小非”持仓成本太低，要减持的终究还是减持，不想减持的也不会减持，而延迟大小非的减持，只会把熊市拖长。（该消息为市场中性偏好）