事件：
        公司公布2013  年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司实现营业收入26.62  亿元，同比增长6.47%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.04  亿元，同比增长3.88%；扣非后的净利润为1.77  亿元，同比下降38.62%；每股收益0.54  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第三季度（7-9  月）实现营业收入8.4  亿元，同比下降28.2%；归属于上市公司股东的净利润8986  万元，同比下降34.97%；每股收益0.16  元。公司预计全年净利润变动幅度为-10%-20%。        
        结论：      
        三季度业绩基本可以确认业绩底部，主导产品甲乙酮和丁二烯价格上涨，  盈利能力环比有望快速提升。2014  年新投产项目对公司业绩将形成贡献（顺丁橡胶、顺酐和异辛烷），长期来看，C4  产业链价值将不断提升。我们预计2013-2015  年公司实现每股收益分别为0.76  元、1.01  元和1.25  元，对应当前股价，2013  年和2014  年PE  分别为17.6  倍和13.2  倍，给予"推荐"评级。          
      正文：            
      业绩环比提升，低点或已过去。公司第三季度营业收入8.37  亿元，  环比上升36%（同比下降28%）；营业利润7815  万元，环比上升79.2%，单季度营业利润已恢复至2012  年平均水平。单季度毛利率14.89%，略低于二季度，但高于一季度毛利率水平。    
      甲乙酮盈利向上，丁二烯触底反弹。二季度和三季度，公司业绩下滑的主要原因是丁二烯价格极度低迷，出现严重亏损；甲乙酮在前三季度保持稳定盈利（毛利率超过20%）。三季度以来，甲乙酮和丁二烯价格双双上涨，其中甲乙酮出厂价9500  元/吨，较二季末上涨13%；  丁二烯价格由7  月中旬的最低点7000  元/吨上升至11300  元/吨。此外，公司利用三季度市场低迷期间对丁二烯装臵进行了检修和工艺改造，丁二烯生产成本有望下降至抽提法水平。四季度公司业绩环比有望大幅好转。  
      未来新增项目多，产业链价值将得到极大提升。公司业务紧紧围绕C4  深加工，目前已拥有19  万吨/年甲乙酮（全球最大）、15  万吨/  年丁二烯、6  万吨/年MTBE、1.8  万吨/年叔丁醇、5  万吨/年稀土顺丁橡胶（2013  年7  月投产）、10  万吨/年丁烷法顺酐（2013  年四季度完工）。公司45  万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目（年产35  万吨MTBE、20  万吨异辛烷、10  万吨丙烯、5  万吨叔丁醇）  将于2014  年开始逐步投产，先期投产的为20  万吨/年异辛烷项目（2014  年上半年投产），项目完全投产后，公司对C4  原料基本可以做到吃干榨净。