电解铝行业的产能过剩痼疾难除,产能扩张的速度远远快于产能淘汰的速度,并且在产能扩张中伴随着一个新的特征:配套的自备电厂降低了生产成本。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年国内西部的电解铝产能迅速扩张,8-10月的三个月期间,电解铝新增并已投放的产能达到283万吨,特别是新疆地区产能扩张相当迅速,新产能的扩张区域主要集中在新疆、青海、甘肃等地区,特别是新疆地区发展速度惊人,预计2013年末新疆电解铝产能将增加90万吨左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
产能西迁的重要原因是西部自备电厂降低了生产成本,使得依赖于自备电厂而生产出来的电解铝是有一定盈利性的,而电解铝又具有低进入壁垒的特征,所以尽管国家将电解铝行业列为淘汰落后产能的重点行业以缓解产能过剩,但是利益的驱逐下,该痼疾根本上难以祛除。对近期铝价成本进行核算我们发现,如果电解铝企业无自备电厂,其目前的成本大概在14900元/吨,也就是说这部分企业处于亏损的状态,而拥有自备电厂的企业电力成本会相应降低0.2元/度左右,以市场平均水平来看,2012年全国自备电厂比例大概在57-58%,由此可得铝价成本仅有13725元/吨左右,2013年随着拥有自备电厂的产能扩张,这一成本将继续下行。因此未来市场将充斥低成本电解铝,这势必会对铝期货价格有所打压。
LME铝期货价格并不是消费者的实际需求价格,而是持货商们将铝注册到最便宜仓库所需仓单的价格,由于LME的仓储成本要远远高于铝的运输成本,因此,LME仓库可能仅仅是一个能够提供透明度的平台,某地LME库存量或许与当地现货市场的买卖需求有所脱节。
另外将铝现货价与LME仓库的出货排队等候时间相比较发现,虽然09年前后排队时间出现分水岭,但这两个时间段与铝现货价几乎都没有相关性。从定价模式来看,铝现货价格是在LME期货价格的基础上加上现货溢价,市场的供应越少,需求方购买现货所需付出的溢价就越高。由此看来,LME仓储规则的修改在短时间所造成的社会供应量增加,或许仅仅将风险转移到现货溢价,对铝期货价格的影响不大。