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中远航运研究报告:海通证券-中远航运-600428-强化船队适货和抗周期能力,努力转变为“运输解决商”-131104

股票名称: 中远航运 股票代码: 600428分享时间:2013-11-04 16:49:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄金香
研报出处: 海通证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 382 KB 分享者: wan****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        海通交运小组10月31日赴南通参观公司年内第四艘重吊船-"大昌号"交付仪式,仪式完毕后同CEO韩国敏先生就公司发展、市场进行了沟通,主要内容如下:  
        2013年半潜、汽车船表现较好,多用途老旧船舶拖累经营:今年半潜、汽车和沥青船表现良好,重吊船差强人意,盈利较差的是木材和多用途。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前多用途船占船队比重较高,很多货主在运输条款中对船龄又有具体要求,公司十几条"富"  、"丰"、"安"字头的船舶服役超过20年,市场竞争力明显下滑,拖累板块盈利能力,今明年将会陆续被拆解。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)木材船亏损的主要原因是在非洲航线运营,近年来由于非洲部分国家对木材出口的限制,航线运营不佳,公司未来也不会继续建造新的木材船,但会努力开拓北美、澳洲新西兰航线的木材货。
        强化船队适货能力,缓解贸易不平衡,提高抗周期及盈利能力:航运的难题在于贸易不平衡,公司未来的船队构建还是要突出"多用途",即更强的适货能力,今年交付的一系列重吊船就有这个特点,虽然平时运输的集装箱货很少,但船舶货舱内、甲板上都预留专用的集装箱沟槽,而且有运送粮食货的资质,这样做的目的还是能够在航线往返程中揽取更多品种的货物,尽量克服航运业贸易不平衡的难题,从前几艘交付的重吊船表现看,盈利能力有明显提升。
        从"承运人"到"方案解决商"的转变:项目货的附加值更多体现在"运输"和"安装",这类货物对于船型有较高要求,运输和安装难度较高,目前欧洲公司在该细分市场有一定优势,中远航运未来也是要朝这个方向发展,从原先的承运商逐渐转变为"运输+安装"的解决商,最后成为整个项目方案的解决商,获取整个项目的附加值,平抑航运周期对公司的冲击,远期的想法是让这些项目货、重大件占收入比重超过1/3,贡献的利润超过1/2。
        海工油气项目值得期许:全球油气勘探格局正发生变化,体现为越来越多的海上勘探项目从近海的墨西哥湾、波斯湾、渤海湾迈向更远的深海勘探开采,这将带来油气平台的制造和运输业务,公司一直关注南海油气项目的勘探进程,这类项目将会提高半潜、重吊船的盈利能力,实际上公司一个月前试水北极航线,主要就是北极的能源开采将是一个趋势,油气项目的运输和安装需要公司对该区域水域有一定了解,但目前还不具备大规模通航商船的能力,包括天气、补给、成本方面的原因。
        航运仍处于低谷,预计明年有所改善:2H2008年以来航运处于低谷,公司特种船市场亦受到波及,由于部分货种同散货形成竞争,包括:回程货的精品矿、部分钢构货、甚至是一些重大件货物,散货BDI持续下跌对于公司运费也有一定冲击。展望14年,公司预计行业会有一定复苏,公司的经营情况有望得到改善。

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