金宇集团中报和三季报表现优异,口蹄疫市场苗继续大卖,保持高速增长,但年初以来公司股价上涨幅度达到100%,股价基本反映了今年公司口蹄疫市场苗高速增长的预期,因此在优异的半年报和三季报出炉后,股价并未有超越市场表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在此时间点上,市场对金宇集团口蹄疫市场苗以及公司业绩成长空间认知出现分歧,从金宇集团的经营模式、行业周期以及未来业绩潜在增长点来看,我们认为公司业绩未来2-3 年仍有较高的超预期可能性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
差异化的口蹄疫市场苗业务是公司2012 年和2013 年高增长的源泉。今年在下游养殖不景气的情况下,聚焦全产品线战略的瑞普生物和大华农业绩增速普遍低于市场预期,而金宇集团主业业绩则实现40%以上的增长,主要原因在于公司具有当前兽用生物制品中市场规模最大的产品—口蹄疫疫苗,并且适时的通过产品创新,结合大型养殖户的产品需求,利用高品质的口蹄疫市场苗创造出一个更大的细分市场领域,保证口蹄疫市场苗业务快速增长。
聚焦重磅产品战略模式依然是保障未来2-3 年公司业绩持续增长的重要根基。(1)布氏杆菌病疫苗将成为下一个类口蹄疫市场苗的大品种,两者具备成为大品种的相同特征,其一,疫病防控重视程度高,大型养殖户需求旺盛,其二,市场缺乏高品质产品,其三,潜在市场规模大,目前全国肉牛年出栏约5900万头,奶牛存栏1600 万头,羊存栏3.5 亿只,我们保守测算布病疫苗的市场规模应在10 亿元以上。(2)中期来看,扬州优邦厂的蓝耳灭活苗和猪圆环疫苗,公司正在加紧研发和改进工艺,争取品种的差异化竞争,其极有可能成为公司2015 年以后业绩超预期的催化点。(3)目前国内在牛羊疫苗产品上,优质产品稀缺,但同时需求旺盛,是国内未来潜在动物疫苗大产品诞生的温床,公司与法国诗华的合作,不排除后续产品的推出,保证公司聚焦大产品战略的产品储备持续性。