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研究报告:万达期货-棉花月报增持郑棉远期合约空单:中国政策调整预期强烈,新棉供应压力增加棉价维持跌势-131103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-11-04 15:23:11
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 杜映
研报出处: 万达期货 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 1,215 KB 分享者: 股经****6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        总结:新棉上市供应压力增加,政策调整棉价维持跌势
        11月初公布的全球主要经济体失业率、PMI数据显示全球主要经济体经济继续好转,制造业持续复苏,这有望刺激下游棉纱的消费。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        截至11月1日,中国本年度累计收储棉花达到134万吨,收储进度明显落后于上一年度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10月中国新年度收储开始入库,实际入库难度低于预期,但中储棉加大了对转圈棉的查处力度,数家轧花厂被查处,内地部分地区棉花质量较差无法达到入储标准,这可能导致大部分优质棉资源流入国储市场,低等级棉花流入郑棉市场。
        由于1311合约在很长时间内站稳20000元/吨以上,而入储资金回收周期较长,基于资金利用率,部分企业开始生产仓单,截至11月1日,郑棉仓单与有效预报合计达到198张8316吨。但从仓单公检结果来看,新疆棉80%以上达到白棉二级,结果好于预期,但已经生产标准仓单的地产棉超过90%为淡点污棉,显示内地棉花质量偏差。
        9月中国进口棉花20.13万吨,进口棉纱20.1万吨,初步估算棉纱进口增幅将抵消一个月的棉纱产量,这成为中国消费下降的主要原因。而目前内外棉价差再次扩大,且在未来很长时间内将延续,即中国棉纱进口有望维持高位,继续挤占国内低端棉纱市场的份额,消费的萎缩将使国内棉价维持跌势。
        国际市场美、印新棉上市,供应压力显现。虽然中国收储导致中国国内流通资源减少,但纺织企业消费买盘低迷,12月25日后到港的棉花乏人问津,这导致国际棉价持续破位下跌。而2014年中国将延续低价敞开不限量抛储政策、同时可能减少进口配额发放、2014年3月后直补政策可能公布,未来中国棉价有望向国际棉价靠拢,并促使国内外棉价同步下跌,在此情况下,中国的消费买盘难以被激发,政策压力将使国内外棉价维持弱势。
        国际市场上,10月基金持续减持ICE期棉空单,ICE期棉跌破82美分/磅强支撑位,虽然美棉大幅减产,但全球供应宽松,未来跌势可能延续,如3月合约跌破77美分/磅强支撑位,下行目标有望至66美分/磅一线。
        操作建议:
        基于政策压力,未来国内棉价易跌难涨,对反弹不可乐观,继续持有总远期合约空单。背靠19000元/吨压力位增持1405合约空单,短期目标至18300元/吨一线,中期目标17800元/吨一线。
        11月1411合约上市,逐步增持该合约空单,中长期持有。
        加大远期合约的买ICE期棉卖郑棉的套利交易,如买ICE3月合约卖郑棉1405合约。

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