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东方电气研究报告:招商证券-东方电气-600875-经营效率提升,加大新能源布局-131101

股票名称: 东方电气 股票代码: 600875分享时间:2013-11-04 15:09:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭全刚
研报出处: 招商证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 705 KB 分享者: chi****756 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        三季度业绩缓慢回升,工程服务业务板块利润率增长明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度收入304亿,同比增长2.32%,归属上市股东净利润18.4亿,同比增长3.48%  ;单季度盈利能力回升明显,毛利率21.5%,同比提升1.7个百分点,环比提高2.3个百分点,水能及环保、工程服务板块毛利率提升是主要因素  ,其中工程和电站服务毛利率同比上升5.22个百分点,贡献较多。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        强化内部管理,现金流改善明显。2013年公司强化内部管理,加大交货和项目回款力度,前三季度的经营活动现金净流入6.25亿,较去年同期流出22亿大幅改善。强化费用控制,前三季度期间费用总额与去年同期持平。
        订单增长乏力,整合资源重新进入风电领域。前三季度公司新签订单282亿,较去年同期361亿下降22%,其中燃机订单下降幅度较大,较去年同期减少87亿,主要是由于燃气价格调整,下游发电企业推迟燃气电站招标建设所致。公司近期整合集团风电产业资源,在经历几年行业低迷期后,公司完成了产品优化,准备重返风电市场,目前国家减排压力巨大,风电消纳问题改善,市场竞争趋缓,公司重返此市场有利于缓解订单压力。
        拟发行可转债,加大海外和研发投入。公司拟发行40亿可转债,用于海外工程和研发能力提升,此举有利于改善公司现金流,增强海外市场竞争能力。
        维持“审慎推荐-A”投资评级:我们认为未来国内火电、核电以及燃机市场仍将维持一定的规模,重返风电和加大海外拓展有利于订单增长,管理改善提升公司盈利能力。我们预计2013年、2014年EPS  1.16元  和1.31元,对应当前股价PE  10x和8.8x,维持审慎推荐-A投资评级。
        风险提示:海外市场复苏缓慢,风电市场重返受阻。
        

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