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食品饮料行业研究报告:平安证券-食品饮料行业一周观点(2013第四十四周):原奶供应紧张导致乳品3季报低于预期,4季度奶价风险犹存-131104

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2013-11-04 14:59:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 文献,汤玮亮
研报出处: 平安证券 研报页数: 26 页 推荐评级:
研报大小: 934 KB 分享者: zd****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

????????行业观点:原奶供应紧张导致乳品3??季报低于预期,4??季度奶价风险犹存。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10??月28??日-11??月1??日,食品饮料板块全部跑输市场,因三季报不达预期,贝因美、伊利、三元股份领跌,乳品板块下跌11.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于原奶供应紧张,3Q13??乳业营收、净利仅增长10%、17%,增速环比大幅下降,10??月份的原奶涨幅进一步加大,4??季度奶价风险犹存,近期面临预期修正。但往年底看两因素决定大众品走强趋势不会逆转:一是经济结构调整预期不会改变,消费对未来经济的重要性比过去会提升,大众食品亦然,龙头公司业绩中长期成长确定性仍强;二是估值切换将抑制股价回调的幅度。白酒3Q13??业绩下滑幅度加大,由于动销未改善,基数仍高,渠道还需继续去库存,同时销售压力已经蔓延至部分前期表现较好的中档酒,因此未来半年业绩总体可能延续下滑势头。
????????本周继续推荐三家重点公司:大北农、南方食品、双汇发展。大北农猪饲料业务正高速增长,且人员翻倍增长导致的短期利润率低点已在2Q13??兑现,随着新人产出率上升,预计4Q13??净利增速将超40%,且2014??年可能逐季走高,利于股价上涨,建议关注我们10??月9??日的深度报告。南方食品主业增长良好,我们预计2014、2015??年净利弹性很大,且股价已至低位。双汇国际已明确将加大史密斯菲尔德对华出口,双汇发展有业绩超预期机会。
????????食品饮料3??季报小结&四季度前瞻:(1)白酒业绩下滑幅度加大,乳制品业绩增速环比下降。
????????营收方面,3Q13??沪深300??成份中白酒营收下滑12%,较2Q13??下滑幅度加大,主要因为五粮液营收单季下降40%。其他食品饮料营收增速9%,较2Q13??环比持平。净利方面,白酒下滑21%,下滑幅度加大。其他食品饮料净利仅增长10%,较2Q13??的94%大幅降低,扣除伊利、青啤、双汇2Q13??的非常性损益之外,总体净利增速仍出现了明显的下降。??(2)对比1-3Q13的净利增速变化趋势和2013??年分析师预期,白酒和其他食品饮料业绩预测均有继续下调的压力。??(3)估算3Q13??基金配置比例回落至8.3%。投资者可关注我们今天发送的《食品饮料3季报小结&四季度前瞻》。
????????投资组合:大北农(40%)、南方食品(40%)、双汇发展(20%)风险提示:三公治理从严时间和力度超预期;重大食品安全事件风险。
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