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招商局国际研究报告:招商证券-招商局国际-00144.HK-成为中国第二大集装箱码头运营商-080905

股票名称: 招商局国际 股票代码: 0144.HK分享时间:2008-09-06 11:32:34
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 余黄炎
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 243 KB 分享者: 汇****告 我要报错
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【研究报告内容摘要】

上半年盈利增长超预期  上半年公司合并报表港口业务收入增长40%,蛇口码头、宁波大榭码头、青岛招商局码头、漳州招商局码头业务大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经常性净利润增长26.8%,超出我们预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)联营公司上港集团上半年的盈利增长达35%。
新码头吞吐量不断增长,体现公司在中国不同港口均具备运营实力  宁波大榭码头上半年吞吐量大增48%,预计全年吞吐量达到110  万TEU;青岛招商局码头去年基本没有业务,而今年预计可达到45  万TEU;漳州码头今年预计也实现45  万TEU  的吞吐量。新码头运营成功表明公司具备异地独立开发运营码头的实力。
越南项目正在推进,该项目是公司转变为全球性运营商的重要实验  招商局国际已经证明自己是成功的中国跨区域码头运营商。而开拓越南集装箱码头表明公司尝试成为国际运营商。越南码头项目预计今年内签署合资合同。
上调盈利预测,下调目标价  我们根据上半年经营情况上调2008-2010  年经常性净利润预测,预计2008-2010  年公司盈利仍可保持20%左右的复合增长率。考虑到经济环境变化,我们下调了相关的估值乘数,并取消了此前10%的NAV  估值溢价,于是目标价变更为HK$34.40。仍然建议“买入”。

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