主要事项:
公司公布了前三季度业绩报告,我们对此进行点评。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要观点:
核心业务收入增速放缓,毛利率略有下降
2013 年1-9 月,公司分别实现营业收入109.39 百万元,同比增长1.95%;毛利率59.22%,较去年同期下降6.28%;实现主营业利润10.34 百万元,同比增长-62.10%;实现归属于母公司所有者的净利润14.14 百万元,同比增长-48.97%;实现每股收益(摊薄后)0.27 元,比上年同期增长-48.97%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
管理费用上升,导致净利润下滑较快
今年公司投入大量人力集中研发银行风险管理类产品,有望在明年开拓新的业务产品,使得今年管理费用较去年增加1300 多万,同比增长43.43%,直接导致今年前三季度净利润仅有1414 万元,较去年同期下降1357 万元,同比下降48.97%。。
公司估值较高,有一定的估值风险
目前公司股价创历史新高,达到40.11 元,市盈率(TTM)70.69 倍,处于上市以来市盈率(TTM)新高,估值较高。预计公司动态ROE5%,且呈下降趋势,目前市净率在5.017 倍,处于历史新高。提醒投资人注意估值回归风险。
投资建议:
我们给予公司 2013~2015 年营业收入至169.65、195.20 和243.19 百万元,同比增长2.65%、15.06%和24.59%;分别实现归属母公司者净利润20.69、26.12 和42.57 百万元,同比增长-51.77%、26.22%和63.00%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.40、0.51 和0.82 元。按2014 年的动态市盈率65 倍估值,给予公司未来6 个月目标股价33.15 元。
所以,首次给予公司未来 6 个月的投资评级为“中性”。