收入平稳增长，业绩略超预期
　　营收平稳增长，净利润略超预期
　　公司前三季度实现营收937亿元，同比增长15%，归母净利润60亿元，同比增长39%，每股收益3.56元，略超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度营收同比增长16%，净利润增长35%，增速环比二季度回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经营性现金流净额54亿元。
　　白电业务支撑今年收入增长，预收款回升显示渠道信心
　　本次三季报是集团9月整体上市后公布的第一份财报，我们估算三季度白电业务基本维持上半年20%~25%的收入增速，小家电业务增速为个位数。由于白电去年4季度收入基数较高，我们预计4季度集团收入增速环比略有下滑。
　　但在产品力提升和房地产滞后拉动下，增速仍有望维持在两位数以上。同时公司预收款环比同比显著回升，显示战略转型见效，渠道已恢复信心。
　　毛利率小幅提升应仍有空间，加大研发投入提升产品力
　　三季度整体毛利率为24.2%，同比上升1.1个百分点，由于小家电品类精简战略奏效，我们预计主要由小家电业务贡献。公司毛利率和主要竞争对手相比仍有差距，明年仍有继续上升的空间。3季度销售费用率较为稳定，管理费用率上升1个百分点，主要源自公司加大研发投入奖励研发人员。
　　估值：上调盈利预测和目标价，重申“买入”的投资评级
　　根据公司三季报的情况，我们上调公司2013-15年EPS预测至4.37/5.15/6.10元（原预测为4.27/5.13/6.09元），并上调了远期盈利预测。基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现(WACC为8.9%)，上调目标价至58元（原为51元），重申“买入”评级。