要点：
  行业业绩同比下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内行业内上市公司共实现营业收入204,100  百万元，同比增长28.18%，营业利润21,625  百万元，同比下降11.9%，净利润16,935  百万元，同比下降14.95%；
  各子行业成长性分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从各子行业收入增长来看，黄金>铝>小金属>铜>铅锌；而从净利润增长来看，小金属>黄金>铝>铜>铅锌;  最为景气的子行业是小金属和黄金，小金属净利润同比增长224.4%，黄金行业净利润增幅达到198.7%。
  子行业分化十分明显。除了小金属毛利率较07  年Q2  增长9.97%以外，其他子行业毛利率均出现下滑，其中铅锌行业毛利率下滑主要是由于价格大幅下滑，而黄金行业毛利率下滑主要还是由于冶炼代加工黄金产量的大幅增加，而电解铝行业毛利率下滑主要是由于铝土矿、煤炭、电力、阳极碳块等原料成本大幅涨价所致。
  子行业估值。我们将07  年Q2-08  年Q2  连续12  个月的滚动净利润为依据，以9  月1  日计算，全行业平均PE  为14.77  倍，其中小金属行业最低为9.9  倍，黄金行业最高为22.7  倍，另外低于行业平均水平的行业为铜行业11.6  倍和铅锌行业13.2  倍。按照08  年6月底的净资产计算，全行业平均PB  为2.58  倍，最低为铝行业2.2倍，最高为黄金行业3.9  倍，低于行业平均水平的行业还有铜、铅锌行业，小金属行业PB  为2.8  倍，高于行业平均水平。
  维持行业“中性”评级。目前行业面临的最大风险在于金属价格的调整，我们在前期报告中一直坚持我们的观点，在整体外围经济不景气的影响下，国内金属需求十分疲弱，加之目前整体行业成本提升，使得占行业主要收入构成的冶炼业务利润大幅下降，下半年这种状况仍然有可能延续，维持行业“中性”评级。