本期投资要点：
        三季度行业收入增速略有放缓，利润增速不受影响：2013年前三季度医药板块实现营业收入4126亿元，同比增长15%；实现净利润307亿元，同比增长14%，实现主业净利润274亿元，同比增长15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】化学原料药子行业对板块有所拖累，剔除化学原料药后，医药板块营业收入同比增长16%，净利润同比增长19%，主业净利润同比增长18%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分季度来看，剔除原料药，2013年1Q、2Q、3Q收入增速分别为15%、17%、15%，净利润增速分别为22%、18%、19%，主业净利润增速分别为19%、18%、18%。三季度单季行业收入增速略有放缓，与工商总局七月份开展的医药购销领域专项整治行为有关，但利润增速不受影响，可能是企业期间市场活动有所减少。龙头企业经营质量好，表明企业总体经营稳健，业绩有进攻余地。
        子行业和个股严重分化：三季度行业指数宽幅盘整，主题性投资尽情演绎
        子行业层面：中药和医疗服务表现最好。化学制剂加速分化，生物制品、医药商业平稳增长，医疗器械收入增速远快于利润增速，化学原料药对板块收入和利润增长形成拖累。
        上市公司层面：收入增速与净利润增速排名前十的企业以实施并购整合、收入确认方式转变个股为主，净利润排名板块前十的个股均为所在领域的龙头公司。由于板块今年以来涨幅较大，三季度部分个股业绩增速放缓，三季度板块指数以宽幅盘整为主，各种投资主题尽情演绎，“二胎主题”“可穿戴设备”等相关个股录得较好涨幅。
        四季度政策面更趋复杂，行业稳定增长可期。卫计委关于“树行业新风、打击商业贿赂”专项整治行动方案尚未对外披露，四季度行业运行环境仍需进一步观察；10月底，卫计委召开各省负责招标的副厅长学习香港招标模式，行业基药、非基药招标政策均有可能面临一定变革；年内卫计委将出台关于各级卫生机构基本药物配备使用比例政策，基药独家品种受益确定性仍较强。四季度行业虽面临较复杂的政策面，但预计稳定增长可期。
        板块当前估值合理，医药股涨涨歇歇仍会是主旋律：医药板块1-10月涨幅排名第四，跑赢指数25.5个百分点，10月涨幅排名倒数第二，板块有所回调，主要是部分上市公司三季报增幅放缓，前期涨幅过大积累了回调压力。当前板块2013年预测市盈率30倍，扣除金融服务后，相对市场溢价91%，多数股票已经较为充分反映短期价值，医药成长股仍会延续涨一涨、歇一歇、调一调、再创高点运行态势。
        投资策略：在调整中逐步配置基药、创新和整合股：继续推荐价值显著低估的康美药业、东阿阿胶、国药股份，估值合理但长期发展明确的云南白药、天士力，以及新药即将获得收获的恒瑞医药。由于短期政策面存一定不确定性，投资者预期需要时间平复，我们建议在调整中逐步为明年布局基药、创新和整合三大主题，医疗服务等受益于政策变革的板块仍有可能受到市场持续追捧。