公司坚持以地产园林为主线，稳定的回款充分保障公司资金正常周转，同时兼顾旅游园林和市政园林，为盈利增长贡献弹性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到回款担忧已成为压制园林股估值的核心因素，公司的稳健经营更显可贵，理应享受一定的估值溢价，我们维持2013-2015年EPS分别0.56元、0.74元和1元，对应当前股价PE分别为27倍、21倍和15倍，维持强烈推荐评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  业绩符合预期：公司发布2013年3季报：前3Q实现营收16.2亿元，同比增长30%；实现归属上市公司股东净利润1.9亿元，同比增长27.9%；实现每股收益0.35元。其中Q3单季营收5.2亿元，同比增长38.4%；归属上市公司股东净利润为0.4亿元，同比增长35.4%；单季EPS为0.07元。  盈利水平同比持平，环比有所下滑：从Q3单季情况看，公司毛利率为23%，同比小幅提升1.5个百分点，环比Q2下降2.9个百分点。管理费用率（11.1%）和财务费用率（0.1%）同比分别提升0.1和2个百分点，期间费用率同比提升2.1个百分点至11.2%。资产减值损失为0.02亿元，同比增长69%。公司净利率为7.6%，同比基本持平，环比大幅下滑8.4个百分点。  周转率和收现比均有所下滑：前3Q公司存货为10.5亿元，同比大增183.6%，主要是未结算工程增加及购进苗木所致，存货周转率同比下滑1.5个百分点至1.5；应收账款同比增长16%，应收账款周转率下滑0.59至3.15。受工程施工投入加大影响，Q3单季经营性现金流为-2.8亿元，同比大增4.5倍，收现比为59.2%，同比和环比分别下降29.4和4.8个百分点。  未来看点在于市政园林：考虑到地产行业"黄金十年"已过，行业景气难以重返高点，预计公司地产园林业务将保持稳定增长，未来主要盈利增长点在于市政园林。公司高度重视工程回款，对市政项目态度一直偏谨慎，目前在手订单以"短平快"进度款项目为主。我们认为公司在手资金充裕（Q3：11亿），南沙明珠湾项目明年有望逐步落地，正式拉开公司市政园林"盛宴"的序幕。  风险提示：园林建设景气回落，地产调控力度加大。