业绩略低于预期：公司发布2013年3季报：前3Q实现营收26.5亿元，同比增长27.7%；实现归属上市公司股东净利润2.1亿元，同比增长13.9%；实现每股收益0.46元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3单季实现营收10.3亿元，同比增长17%；归属上市公司股东净利润为0.7亿元，同比增长6.3%；单季EPS为0.16元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        盈利水平同比、环比均有下滑：从Q3单季情况看，公司毛利率为22%，同比和环比分别下滑1.4和2.2个百分点。
        销售费用率同比小幅下降0.1个百分点至1.1%，管理费用率（7.9%）和财务费用率（2.4%）同比分别提升1.1和0.3个百分点，整体而言，期间费用率为11.3%，同比提升1.1个百分点。资产减值损失为0.05亿元，同比下降40%。由于潍坊棕铁（50%）和贝尔高林（香港）贡献收益增加，公司投资收益同比大增1.3倍。公司净利率为7.5%，同比和环比分呢别下滑0.4和4.6个百分点。
          周转率有所下滑，收现比保持平稳：前3Q公司存货为30.2亿元，同比增长66.4%，主要是工程施工规模扩大导致未结算余额增加，存货周转率同比下滑0.21至0.8；应收账款为11.6亿元，同比增长27.9%，主要是BT项目回款慢于结算所致，应收账款周转率小幅下降0.11至2.38。Q3单季经营活动现金流为-1.4亿元，同比基本持平，收现比为62.6%，同比小幅下降2.9个百分点，环比大幅提升23个百分点。  在手项目进展正常，并购再添增长动力：从重大项目进展情况看，聊城徒骇河项目、潍坊CBD项目、潍坊白浪河项目、从化项目、鞍山项目等施工进度均符合预期，显示出公司市政园林业务经营已渐入佳境。10月初，公司对外公告收购上海敬润园林51%的股权，未来有望复制"山东胜伟园林"的成功收购。我们积极看好敬润园林的渠道和品牌优势，公司有望快速切入华东市场，为明后两年业绩增长提供新动力。  
        风险提示：园林建设景气回落，地方债务审计结果超预期。