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龙净环保研究报告:招商证券-龙净环保-600388-盈利能力稳定,环保收入结算未来有望加速-131029

股票名称: 龙净环保 股票代码: 600388分享时间:2013-11-04 10:46:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭全刚,侯鹏
研报出处: 招商证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 326 KB 分享者: 吴**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2013  年前三季度,公司实现归属净利润同比增长86%,扣非后归属净利润同比增长29%,略超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年前三季度,公司实现营业收入33.9亿元,同比增长21%;营业成本26.1  亿元,同比增长20%;归属净利润3.4亿元,同比增长86%,折合每股收益为0.79  元(按最新股本全面摊薄),扣除非经常性损益后,公司归属净利润同比增长28.5%,略超之前市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        但公司收入增幅符合预期。
          出售兴业银行股票带来投资收益大幅增加,三季度单季收入结算同比增速正常。2013  年三季度,公司出售了兴业银行股票,带来了1.24  亿元投资收益增加,促进了净利润的大幅提升。单从主业收入确认情况来看,三季度单季公司实现收入为12.1  亿元,同比增长20%,增速正常,预计环保业务结算相比二季度有所增加,但还未大幅加速。年底进入结算高峰期后,四季度单季环保收入结算预计将更好。
          在激烈的市场竞争中仍保持了稳定的毛利率,费用率下降。2013  年前三季度,公司综合毛利率为23%,与去年同期以及今年上半年都持平,即使在目前大气治理市场火热竞争中,公司仍保持了较好的盈利水平,体现了综合竞争力和成本控制力。此外,2013  年前三季度,公司费用率同比去年略有下降,主要是受益于股权激励费用摊销的减少。费用率的下降预计可保持到全年。
          受益于大气治理政策加严,2013-2014  年增速提升,但目前估值合理,维持“审慎推荐-A”评级。2013  年9  月,大气污染防治行动计划正式出台,各地也陆续发布对大气污染防治的具体规划及措施,除尘改造、脱硫改造、脱硝等市场都要全面启动,2013  年三季度,大气治理相关公司结算已开始增加,2014  年,快速增长势头预计也将持续。我们预计公司2013~2015  年每股收益为1.12  元、1.10  元、1.16  元,目前股价对应2014  年PE  估值达31.5  倍,估值合理,维持“审慎推荐-A”评级。

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