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公司公布2013 年三季报:前三季度实现营业收入为15.78 亿元,同比增长22.08%;归属于母公司所有者的净利润为3.68 亿元,同比增长35.64%;基本每股收益为0.57 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度营业收入为5.42 亿元,同比增长14.23%;归属于母公司所有者的净利润为1.44 亿元,同比增长43.82%;基本每股收益为0.22 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评
业绩符合我们的预期。前三季度公司营业收入保持稳定增长,净利润增速好于营业收入。毛利率为39.22%,略有上升,管理费用率和财务费用率分别为5.10%和2.41%,分别下降1.03 和4.17 个百分点;净利率为23.53%,上升2.2 个百分点。由于预收工程设备款增加,预收账款较期初数增加90.15%。
在建及储备项目,提升公司盈利水平。截止目前,公司已获取多个垃圾焚烧等特许经营项目,其中湖南静脉产业园项目一期长株潭已于年初开工建设,预计项目主体工程今年差不多能完工,明年上半年争取调试运营;同时临朐县和江苏涟水生活垃圾处理特许经营项目、安徽淮南的餐厨垃圾项目的前期工程等已经开工建设;随着静脉园等BOT 项目的开工建设,公司迎来转型期,BOT 将成为公司业绩重要增长点。
拓展再生资源回收利用业务规模。公司拟收购湘潭市再生资源公司以及陈少光等19 名自然人合计所持湘潭市报废汽车回收(拆解)有限公司74%股权,进一步拓展公司在再生资源回收利用领域的业务规模。同时,公司拟与全资子公司湖北合加共同投资成立控股子公司“辛集冀清环保能源有限公司”;拟与焦作市新生生物化工有限公司共同投资成立控股子公司“焦作市德新生物科技有限公司”。
投资建议:预计公司2013-2014 年实现每股收益分别为0.93 元和1.21 元,作为固废行业龙头,随着BOT 项目建设的逐步推进,公司现金流状况将不断改善,公司未来成长空间较大,长期持续看好,维持“推荐”评级。
风险提示。在建项目进展缓慢的风险;应收账款占比较大带来坏账风险。