宏观研究  
      10月制造业PMI数据点评    
      1、10月官方制造业PMI和汇丰PMI均持续上涨，表明中国经济短期维持平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但基础仍不牢靠：中采PMI的继续回升主要由供给端拉动，需求端则出现小幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）供给端的加速扩张短期内有利于经济增长，但要警惕未来需求端增速可能放缓而造成的产能过剩和供需不平衡问题，而汇丰PMI则与其样本选择有一定关系，需继续观察。  
      2、供给端：10月份制造业生产指数为54.4%，较上月回升1.5%。本月生产指数的大幅回升反映了三季度需求好转后企业的行动滞后，其趋势在未来具有一定的不确定性：（1）若未来需求出现下滑，则企业会据此调节生产节奏，生产指数的回升将不可持续。（2）10月生产经营活动预期指数较上月下降了0.9%，表明企业对未来经济的预期偏谨慎。  
      3、需求端：10月需求端各项指标小幅回落，延续了9月份出口、消费和投资的小幅放缓趋势。虽然需求端环比放缓，但仍处于去年5月以来的较高水平，未来需求可能仍将保持相对平稳，具体情况还要关注即将召开的三中全会。
        4、由于三季度需求的大幅回升以及十一假日效应的影响，10月产成品库存大幅回落，而原材料库仅小幅上涨0.1%，说明前期需求强于供给，带来产品库存回落，但企业对未来仍偏谨慎，缺乏主动补库存意愿，库存持续在低位徘徊。主要原材料购进价格指数下降1.2%，结束了7月以来的持续上涨趋势，预计10月份PPI环比可能转为负值。