行业研究
◆    高盛高华：钢铁行业:在严峻的季度中业绩显著改善;盈利复苏将持续
三季度核心盈利同比显著改善
        尽管三季度钢铁价格回调,但宝钢、鞍钢和马钢均报告当季盈利同比显著改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        宝钢三季度核心盈利同比增长61%;鞍钢实现净利润人民币6,300万元,扭转了去年同期亏损12亿元的局面,而马钢也从去年同期亏损12亿元的状况转为实现净利润300万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）宝钢和鞍钢前9个月净利润分别占彭博市场全年预测的68%/79%。
        新增产能见顶,将迎来利润率上行周期
        我们仍认为,中国钢铁企业的利润率已经在2012年下半年见底,预计2013年四季度和2014利润率和盈利将持续复苏,尽管其复苏之路可能并不平坦。鉴于2012年新增钢铁产能见顶,污染治理举措继续使部分钢铁产能关停,铁矿石供应增长,我们预计持续十年之久的产能过剩局面在2014-15年将进一步缓解,从而有助于钢铁企业重获议价能力并实现更高的利润率。
        相对于长材更看好板材,强力买入鞍钢(H)、买入宝钢
        我们预计板材价格将领先于长材,因为板材产能过剩状况不太严重,而且需求增长前景相对更稳定(受基建和房地产投资的影响较小)。鞍钢H股和宝钢当前的2014年预期市净率分别为0.5倍和0.6倍,分别低于1.1倍和1.5倍的周期均值,我们认为市场对中国钢铁股的反应过度,尽管该行业的利润率和盈利前景改善。我们维持对鞍钢H股的强力买入建议,并维持对宝钢和鞍钢A股的买入评级。