投资要点
        三季度受反商业贿赂影响小幅放缓：根据我们的统计，A股医药板块上市公司（以SW医药指数为样本，扣除ST吉药等部分资产重组个股和部分业绩同比没有可比性的公司）三季报收入同比增长13.56%，净利润同比增长12.47%，扣非后的净利润增速为12.64%，受反商业贿赂影响三季报增速较中报小幅放缓（中报的收入和净利润增速分别为14.31%、13.63%），但总体仍保持稳健的较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年来看，我们认为医药板块的利润增速可能在10-15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中成药、医疗服务和生物药子行业表现最好，其他子行业环比有所改善：医药板块分化较为严重，三季度中成药、医疗服务和生物制品子行业表现最好，净利润分别增长24.29%（扣非后23.93%）、22.94%（扣非后22.86%）和21.64（扣非后20.67%）；相比而言，化学制剂、医药商业、医疗器械子行业2013年三季度利润增速虽然较中报有所改善，但依然增长不快；原料药子行业仍然在低谷徘徊，短期仍面临一定增长压力。上市公司亦业绩分化严重，具备良好成长性的个股依然较多。
        四季度投资策略：逢低布局优质医药个股：展望下一阶段，由于有部分医药股三季报业绩低于市场一致预期，短期之内可能对投资者情绪有一定的负面影响，就子行业而言，处方药尚需观察反商业贿赂后续的发酵情况；对于受政策影响较小的子行业如医疗器械、医疗服务、消费品等，虽然中长期趋势向好，但短期涨幅较大估值不低，业绩也并未超出市场预期，可能也会经历分化整固的过程。不过，我们对四季度及明年医药股的行情并不悲观，就盈利增长的确定性而言，医药板块的行业比较优势依然突出，短期调整在消化掉饱满的业绩预期和估值压力之后，展望明年板块的上涨空间将逐步打开，我们认为年底之前的两个月将是逢低买入优质医药股为明年布局的机会。从选股的角度，我们推荐两条投资主线：1）继续配臵业绩稳定增长的优质白马股以及低估值个股，如云南白药、天士力、恒瑞医药、华东医药、中恒集团等；2）此外，对于前期涨幅较大估值不低的成长股，虽然短期市场风格可能不支持继续上涨，但明年依然成长确定中长期逻辑向好，建议逢低买入为明年布局，如新华医疗、三诺生物、京新药业、汤臣倍健、红日药业等。考虑到为明年布局，我们建议关注麻醉药有望加速增长的人福医药和产品线良好的康缘药业，以及具备基药放量可能性的众生药业、以岭药业和誉衡药业等。
        推荐公司：四季度建议配臵业绩稳定增长的优质白马股、低估值个股以及趋势向好的成长股，推荐组合是：云南白药（中成药白马股，业绩稳定增长）、天士力（中成药白马股，业绩快速增长）、恒瑞医药（化学药标杆，基本面见底回升）、华东医药（稳定增长的化学药公司）、新华医疗（优质医疗器械公司，业绩高增长确定）、京新药业（高增长确定，市值成长空间较大）、三诺生物（业绩增长加速趋势明显）、汤臣倍健（高增长确定）和中恒集团（低估值高增长）。
        风险提示。超市场预期的政策利空出台；如果种种原因导致创业板下跌，医药板块也可能面临回调的压力。