摘要：
        行情回顾：10  月沥青上市以来一直延续震荡偏空的格局，主力1402  合约上市首日以高价4598  元/吨开盘，之后价格重心一路震荡下行，虽有短期回调整理，但因现货市场难有利好因素支撑，总体呈现回落之势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从市场交投状态来看，沥青期货上市前期成交略显清淡，资金参与度也不高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过作为全球首个沥青期货上市品种以及国内原油期货上市前的探路者，相关现货企业对沥青期货颇为关注，介于期现价格相关性不甚明朗，前期以观望为主。在经历了近一月的平稳运行之后，10  月底成交持仓量较前期均有所提高，成交持仓比在整个期货品种排名靠前，说明前期观望者开始逐步介入沥青期货。
        淡旺季转换，市场偏空格局凸显：沥青经历季节性转淡，路面工程施工受雨季和低温季节制约，随着11  月脚步走近天气逐渐转冷，沥青逐渐进入“冬眠”期。沥青显著的季节性表现淋漓，现货市场需求不断降低，各炼厂供应方面也逐步做出调整。今年10  月表现旺季不旺，多空因素交织下市场需求维持淡稳，价格走势上与2012  年同期相比，不似之前有冲高回落之势，长三角主流成交一直维持在4625  元/吨。淡旺季转换后，目前北方已经入冬，当地工程项目也因为天气转冷基本停工；南方也离冬季不远，除了山东与华东地区成交尚可外，其他地区交投冷清，当前主要以消耗库存为主，对市场刺激有限，整个11  月份沥青市场将进入冬眠期，整体后市偏空形式已成定局。进口市场亦显乏力，10月下旬进口沥青CIF  价全面下调，尽管如此，仍不能提高进口商的积极性。11  月船货价格除台湾外均有不同幅度下挫。
        11  月展望及投资策略：近期油市整体弱势的格局削弱了石油沥青的成本支撑，加之基本面上需求持续性的不佳表现，主力炼厂已开始逐步调价，周边炼厂或有一定跟风效应，现货价格的下调势在必行。不过随着炼厂沥青装置开工率的降低以及进口市场采购量的减少，短期内供应压力或稍能缓解价格大幅下行的趋势。我们认为11  月份市场供过于求形式将加剧，四季度淡季主导下，后市沥青延续偏空格局，至冬储价格出台前，未来市场或可以持续看空。期货市场在大幅探底后短期存在回调整理的需求，价格重心总体维持在4270‐4325  区间内，投资者可关注此次反弹力度，寻找回调至高位后空单建仓机会，建议以中长线做空为主。