投资要点
        事件：
        国元证券公布2013年三季报，实现营业收入13.91亿元，同比增长20.32%，归属母公司股东净利润5.26亿元，同比增长41.92%，EPS为0.27元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度单季度实现营业收入5.40亿元，环比上升14.41%，同比增长72.87%，净利润2.30亿元，环比上升30.68%，同比增长211.12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期末归属母公司股东净资产154.13亿元，较年初上升3.13%。
        点评：
        市场转暖促成三季度经纪及自营业务收入大幅增长  2013年前三个季度国元证券实现营业收入13.91亿元，同比增长20.32%，其中代理买卖证券业务收入6.51亿元，同比增长46.46%；投行承销业务收入0.37亿元，同比下降41.59%；受托资产管理业务收入4.13亿元，同比上升69.02%；自营投资收益3.4亿元，同比上升39.7%。三季度实现营业收入5.40亿元，同比增长72.87%，其中代理买卖证券、投行承销、资管及自营投资收益同比分别增长102.49%、-82.25%、137.94%和210.22%，经纪和自营业务收入大幅上升主要由于三季度市场转暖。
        经纪业务：三季度市占率及佣金率均略有上升
        2013年前三个季度国元证券实现代理买卖证券业务收入6.51亿元，同比增长46.46%。代理股票和基金交易7595.56亿，市场份额为1.08%，较上年同期1.07%略有提升，平均佣金率为0.86‰，与上年同期0.83‰相比亦略有增加。
        第三季度股票和基金交易量为3028.69亿元，市占率为1.11%，较去年同期上升0.07个百分点。单季度佣金率为0.86‰，环比二季度0.88‰的佣金率水平略有下降，同比略有上升（表2）
        自营业务：前三季度收益率略有下降，第三季度收益率明显上升截至2013年三季度末，国元证券自营业务规模为92.36亿元，较二季度末49.54亿元上升86.43%，年内实现自营投资收益3.40亿元，前三个季度投资收益率为4.10%，较上年同期有略有下降。从第三季度单季度来看，确认投资收益率为1.7%，较上年三季度1.0%的收益率水平有较大上升，环比二季度1.5%略有上升。（表3）投行业务：受IPO暂停冲击大，收入降幅明显
        2013年前三个季度国元证券投行承销业务收入0.37亿元，同比下降41.59%。
        年初以来完成增发主承销项目2个，债券主承销1个，去年同期公司完成IPO主承销2家，增发主承销1家。虽然今年前三季度增发和债券业务较去年有所上升，但是由于IPO业务的下降，总业务收入下滑。2013年第三季度公司完成1个债券主承销项目。（表4）融资融券规模及市占率提升
        2013年三季末，国元证券融资融券余额为35.5亿元，较年初增长2.9倍，市占率为1.24%，较年初提升0.22个百分点。两融业务的快速增长有利于弥补存款利息收入的下降。
        三季度成本收入同比大幅下降
        2013年前三季度国元证券营业支出为7.25亿元，成本收入比为52.1%，较上年同期下降9个百分点，第三季度营业支出为44.4%，较上年同期（71%）下降26.6个百分点，成本收入比的大幅下降成为三季度净利润大幅增长重要因素。
        投资建议：前三季度国元证券业绩的较快增长主要源于市场回暖所带来的经纪和自营业务的改善，假设2013、2014年日均股基成交量分别为1850亿和2100亿，预计公司2013年和2014年EPS分别为0.359和0.465元，维持增持投资评级
        风险提示：资本市场波动