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保险行业研究报告:高华证券-中国保险-周期性因素凌驾于行业基本面-080904

行业名称: 保险行业 股票代码: 分享时间:2008-09-05 22:31:51
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 林达威
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 430 KB 分享者: wan****sha 我要报错
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【研究报告内容摘要】

周期性因素凌驾于行业基本面;较之银行,险商不太适合作为核心持股
2007  年以来中国保险公司股价大幅震荡,反映了在内含价值/盈利中计入的高额投资盯市收益/亏损。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为中国保险股:(1)  均为贝塔值较高的周期性股票,尽管长期增长前景良好;而且  (2)  较之银行,可能不太适合作为核心持股,因为其账面价值及盈利的稳定性/可预见性较低(除非大量不良贷款出现)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
中国保险股具有顺周期性的特征;资本市场的表现是关键
我们认为,资本市场的表现仍然是投资中国保险股时必须考虑的关键因素,原因在于保险公司具有顺周期性的特征:
1.  寿险公司的产品以“利差产品”为主导(约占保费的70%),投资利差是利润的主要推动力。
2.  财险的承保利润微薄,而且产品多为非分红型。
3.  由于投资渠道有限,投资收益仍然依赖于大幅波动的A  股市场。
4.  递延收益和递延承保费用摊销均在一定程度上取决于投资收益,因而进一步提高盈利的波动性。
5.  由于资产按市值计算而负债却以成本列示,因此保险公司的账面价值和内含价值往往大幅波动。

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