短線缺乏上漲驅動力
        富邦保守看待欣興前景，不過我們認為其疲弱的股價表現可能已反映利空因素，建議投資人靜待欣興恢復營收成長動能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們預估FY13、FY14  EPS  為1.1  元、1.64  元，給予0.8  倍本淨比作為目標價，此倍數約當欣興歷史PB  區間下緣位置。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          3Q13  毛利率不如市場預期：欣興3Q13  EPS  0.26  元，低於Bloomberg  市場預估平均值0.5  元，財報欠佳主要係受到毛利率下滑及營業費用增加所拖累。管理層表示，FC-CSP  和HDI  等高毛利產品營收大幅下滑，FC-CSP  佔總IC  載板產品營收比重從26%滑落至22%，HDI  產品的營收佔比亦從36%跌到34%，因此3Q13  毛利率、營益率分別降至11.7%、2.5%。
          產品組合惡化是主要問題：受到平均產品週期縮短的影響，欣興難以跟上產品調整的速度去調整產線，即無法因應客戶需求，高毛利的FC-CSP  和HDI  皆面臨此一問題，雖然公司致力尋求解決之道，但短期內似乎難有改善的可能。因此，我們認為欣興近期毛利率提升不易。
          4Q13  展望黯淡：軟板與PCB  訂單不振，IC  載板訂單預期將進一步下滑，而HDI  訂單恐將延續3Q13  疲弱態勢，因此管理層預估4Q13  營收將呈持平。毛利率方面，由於產品組合仍未有改善，加上營收略為下滑，我們預估4Q13  毛利率難有明顯改善。
          FY14  前景不明朗，但下半年可能出現轉機：欣興對1H14  展望保守以待，但仍投入60  億元進行若干新案子。其中半數資金將用於FC  BGA  相關產品，其餘投入FC-CSP  及興建新廠，新案子可望於FY14  下半年開始貢獻獲利。
          股價可能已落底，但曙光尚未出現：欣興淨利率自2010  年開始走低，從20.6%一路滑落至11.7%，股價也從58  元跌到20  元，目前評價已來到歷史PB  區間下緣位置。我們認為當前可能是欣興營運谷底，不過鑒於諸多不確定性，建議投資人靜待明年新案子出現進展，再行進場佈局。