事件:公布2013年三季报,2013年1~9月营业总收入为2.6亿元,同比增加20.32%,归属于上市公司股东的净利润为3774.97万元,同比增加6.81%,2013年1~9月的每股收益为0.23元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
销售收入不断提升,预计全年销售收入同比增长13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司现有产品主要是普通输送带和热塑性输送带,从销量来看,全年销量预计增速大约为10%左右,2012年公司输送带的产量为265万平米,其中热塑性输送带的产量大约为50万平米左右,我们预计2013年的销量大约为300万平米左右,从产品价格来看,由于各类型产品的型号、厚度差别比较大,因此价格区间比较大,从平均价格来看,我们预计平均价格的变化不会很大,但是低端领域的产品价格出现了一定程度的下滑,大约下滑了3%~5%左右。我们预计2013年全年销售收入大约为3.4亿元左右,同比增长13%。
公司新增产能主要包括轻型输送带的技改项目和热塑性弹性体输送带项目开工率的提升。轻型输送带的技改已经完成,月新增产量大约为1万平米左右,10月份已经开始生产,公司自有资金新建2条普通输送带也已经建成投产,预计月产量3-4万平米左右。热塑性弹性体输送带的实际产能为100万平米,2013年我们估计销量大约为60~70万平米左右,因此目前的开工率大约是60%左右,未来开工率具有继续提升的空间,热塑性弹性体的应用领域相对比较高端,主要应用在食品等领域。
布局海外市场,预期未来会继续扩张。由于公司的输送带主要应用在轻工业领域,而且下游需求非常散,但是客户对于供货的及时性要求比较高,销售网络的完善程度对于公司销售收入的提升非常关键,10月28号公司公告收购杨力波兰51%的股权,杨力波兰在波兰市场具有稳定的客户资源和轻型输送带的后续加工和销售经验,对于公司开拓欧盟市场具有积极的重要,我们预计未来公司会继续采用股权收购的方式来完善销售网络。
业绩和估值。预计2013~2015年每股收益为0.37、0.45和0.55元,对应目前的股价(7.11)的PE为20倍左右,随着新建项目的产能释放,预计业绩会逐步改善,首次给予“增持”的评级。
风险提示。新增产能的产能释放的进度低于预期