金融风险仍在累积-中国宏观经济周报  
        今年银行间市场与实体经济的信贷市场出现两个背离。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体上表现为银行间市场的资金价格处于历史高位，而实体信贷市场无论是量、价均未受明显的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一方面，银行间市场利率与贷款利率出现背离，银行间的“钱荒”并未明显推升实体经济的融资成本；另一方面，历史经验显示，银行间质押式回购利率与实体经济呈现反向变动，如果银行间资金价格高企可能增加银行的超储需求进而限制银行的放贷意愿。然而今年两者出现了背离，银行间利率高企并未压低实体经济的信贷可得性。  银行资产结构的高收益化调整是主因。形成以上所述的银行间市场与实体信贷市场出现背离的原因主要在于银行资产结构的变化。商业银行非标类资产投向余额在整体投资乃至总资产中的占比逐季提高。银行这种资产结构的变化同时导致了：1）银行在银行间市场的融资需求持续高企，且非标资产的高收益性意味着当前偏高的银行间市场利率下尚有丰厚的盈利空间；2）非标资产的扩张可以绕过贷款额度的限制，因而实体经济的信贷可得性上升。因而出现了前面所述的银行间市场利率与实体经济信贷市场的背离。尽管政府层面一直持限制的态度，但从上市银行3季报数据来看，商业银行整体对非标投资的兴趣并未明显下降，银行资产结构的高收益化调整仍在继续。