本周焦点：劳动参与率下降对美联储货币政策的影响
        就业市场是美联储货币政策关注的重要因素之一，但仅凭失业率数据已无法完全刻画美国就业市场状况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本轮美国经济复苏过程中就业市场恢复缓慢，大量人口退出劳动力市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）失业率（unemploymentrate）虽然已经由2009  年10  月的10%下降至2013  年9  月的7.2%，但同期就业人口比率（employmentpopulation  ratio）却基本稳定在58.5%的水平不变。这是因为失业率与就业率的定义不同（美国劳动力市场各种指标的定义请见图1）。失业率计算时是用劳动力市场中的失业人数除以劳动力市场中的总人数。至于那些因长期失业而失去劳动意愿的人，则被算作已退出劳动力市场，在计算失业率的分子与分母中都不出现。而就业人口比率计算的分子是就业人数，分母是劳动年龄人口数。因此，失业率与就业人口比率两个数据所对应的分母并不相同（相差的是那些因失去劳动意愿而退出劳动力市场的劳动年龄人口），加起来并不等于1。导致失业率下降，同时就业人口比率却没有明显提升的原因在于，劳动参与率（labour  force  participation  rate）由08  年初的66.2%下降至2013  年9  月的63.2%（图2）。因此，失业率已越来越无法准确反映美国就业市场的真实状况。有鉴于此，学术界研究越来越多的将货币政策目标由失业率转向了劳动参与率和就业率。在针对劳动参与率与就业增长关系的学术研究中，有两个问题对于理解美联储未来货币政策走向非常重要，即：1）劳动参与率的下降是归因于周期性因素还是结构性因素？2）劳动参与率缺口的扩大对未来美联储货币政策的影响如何？