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聯成研究报告:永丰证券-聯成-1313.TT-中立-131101

股票名称: 聯成 股票代码: 1313.TT分享时间:2013-11-02 14:05:46
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡毓誠
研报出处: 永丰证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 中立
研报大小: 832 KB 分享者: jin****ok 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投資評價與建議:
          DOP、PVC  尚未觸底,維持中立建議:聯成13  年受到產品需求不佳影響,DOP  報價走勢弱勢,獲利表現不如以往,預估聯成13  年營收510.0  億元,YoY+3.0%,營業淨利-0.3  億元,稅後淨利5.6  億元,EPS0.49  元;14  年在PVC  產能擴充至45  萬噸後,且亞洲VCM  有新增產能,預期PVC  事業獲利可望獲得改善,預估14  年營收553.1  億元,YoY+8.5%,營業淨利10.3  億元,稅後淨利14.2  億元,EPS1.25  元,惟目前DOP、PVC  產業景氣尚未觸底,建議待景氣觸底後再行布局,故短期投資評等仍維持中立。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        營運現況與分析:
          聯成為中國大陸可塑劑龍頭廠商:聯成主要產品為可塑劑、酸酐及PVC,可塑劑主要應用範圍為PVC  加工之軟質劑,其添加比例依據不一樣的產品特性比重可從30%~100%,目前聯成兩岸合計產能約達131  萬噸,為亞洲龍頭廠商,而酸酐類產品主要為PA,產能約47.3  萬噸,其下游應用為可塑劑、不飽和樹脂及油漆塗料等,此外在2010  年開始跨入PVC  生產,初期產能為30  萬噸,13  年九月再增加一條15  萬噸產線,目前總產能約45  萬噸,仍有15  萬噸擴充計畫,未來總產能規模將達60  萬噸;目前聯成營收結構可塑劑:酸酐:PVC  約為50%:30%:15%

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