公司品牌优势显著，增长稳健，随着营销逐步改善、产能不断扩张，业绩增长将加快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2013-2015年EPS分别为0.85/1.06/1.27元，对应PE分别为30X、24X和20X，维持"推荐"投资评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
      业绩基本符合预期：公司1-3季度实现营业收入20.39亿，同比增长24.01%；实现归属于上市母公司的净利润2.71亿，同比增长63.16%；业绩基本符合预期。
        分季度看，环比显著改善：第三季度公司收入和净利润分别增长14.65%和61.62%，收入增速由负转正，说明二季度已经基本消化渠道库存，四季度轻装上阵，营销改革后增长情况值得期待。  
        毛利率显著提升，费用控制良好：1-3季度公司毛利率同比提升1.7pct至38.8%，影响因素较多。首先是今年占比较大的杏仁、马口铁成本较低；其次今年郑州工厂的投产使得公司产能布局优化，费用有所下降，盈利能力较其他工厂高；同时营销上发力导致核桃露开始放量，带来显著的规模效应，也使得毛利率有一定提升；且三季度起提高核桃露出厂价10%，核桃露收入占比尚且不高，提价效应亦有所显现。此外，公司营销改革开始显现效果，收入快速增长的同时，销售费用使用效率有所提升，1-3季度销售费用率下降0.9pct至18.1%，管理费用率下降0.6pct至2.3%，最终净利率提升3.2pct至13.3%，为业绩增长带来较大贡献，经营趋势整体向好。  
      未来增速改善可期：进入秋冬季，露露迎来消费旺季，去年底郑州生产基地开始投产，今年4季度仍享有低基数效应。营销改善、产能布局优化节省费用以及核桃露持续放量仍能维持业绩快速增长。管理层换届后，与大股东利益较为一致，目标是三年内收入和产能翻倍，在产能增长以及布局改善的预期下，收入增速有望持续提高。
        风险提示：原料成本涨价，竞争环境恶化等。