数据点评
        2013  年三季报维持弱势：前三季度医药板块（不含2012  年后的新股）销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为15.89%  、13.13%  、14.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        剔除原料药之后医药板块（不含新股）销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为16.75%、15.73%、18.37%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        分子行业看，就整体表现而言，生物制药>中药>医药商业>行业平均>化学制剂>医疗器械>化学原料。各个板块的增速环比中报都有所放缓。生物药和中药依然是表现最好的细分行业。
        收入增速回落后趋势延续。从今年一季度开始，行业收入增速首次脱离20%增长范畴，跌落至13%，中报数据环比有改善到16%。三季度依然维持16%。由此可见，收入增速的回落具备了常态化的可能。
        盈利能力仍在改善，但力度有减弱趋势。源自去年二季度开始的盈利能力提升的逻辑依然存在，行业毛利率、净利率依然环比在提升。但注意到提升的趋势在减弱。这一点要关注目前商业贿赂的延伸、以及随着新一轮招标的开始，趋势是否会变化。
        我们愈发感觉，2011  年提出的“医保决定收入、招标决定利润”的理论，已经越来越贴近目前的行业现状。
        公司点评
        根据收入和利润增速，前三季度表现优异的公司（超越行业平均）汇总如下：  1、化学原料：千红制药、金城医药、常山药业、普洛药业、华海药业；2、化学制剂：信立泰、誉衡药业、联环药业、海思科、仟源制药；3、生物制药：华兰生物、天坛生物、安科生物、长春高新、通化东宝、双鹭药业、利得曼；4、中药：东阿阿胶、云南白药、片仔癀、亚宝药业、沃华医药、独一味、天士力、益佰制药、康美药业、嘉应制药、太龙药业、中恒集团、羚锐制药、永生投资、上海凯宝、红日药业、太安堂、香雪制药、以岭药业、佐力药业、武汉健民；5、医药商业：嘉事堂、瑞康医药；6、医疗器械：新华医疗、尚荣医疗、东富龙、和佳股份、三诺生物；7、医疗服务：爱尔眼科、迪安诊断、泰格医药。
        最新观点
        对近期调整的看法：（1）我们认为短期对政策核查等未知的不确定性会占据上风，但如果后续没有恶化事件出现，政策预期将回到熟悉的道路。
        （2）对于业绩，根据我们“医保决定收入、招标决定利润”的理论，即便没有政策核查，增速的放缓也是大趋势，这是投资的前提；（3）一旦政策、业绩预期平稳化，估值将再次成为投资的决定性因素。
        落实到投资：在政策、业绩预期没有平稳之前，短期处方药会受到压制，依然是左侧的机会。但我们相信，随着以下几个条件的成熟：一是三季报的落地；二是政策预期的缓和；三是调整下来的空间。年内还会有收益的机会，机会来自估值切换收益。
        风险提示：政策低于预期、四季度业绩趋势变化。