业绩简评
        公司10  月30  日晚发布2013  年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年1~6  月公司实现收入63.9亿元，同比下滑7%；实现归属于上市公司股东的净利润2.5  亿元，同比增长9%；EPS0.66  元/股，同比增长8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司同时公告，拟出资8  万欧元和20  万美元，分别在欧洲、美国设立销售公司，负责欧洲和北美市场的销售工作。
        经营分析
        三季度收入环比略增长，毛利率下滑：Q3  单季公司实现收入22.4  亿元，较Q2  的21.3  亿元略有提升；Q3  毛利率19%，较Q2  的22%下滑了3  个百分点；销售费用1.3  亿元，较Q2  上升2551  万元。三季度我国全钢胎市场竞争仍较为激烈，且天然橡胶价格趋稳回升，使得公司毛利率受到一定挤压。公司采取了加大推广力度，增加品牌投入的策略，使得三季度单季销售费用有所上升。虽然短期影响公司业绩，但长期看，公司在销售费用上的投入有利于强化公司绿色轮胎的品牌形象，为长期议价力提升埋下伏笔。
        半钢胎仍待推广，Q4  经营仍需依赖整体经济的好转：公司半钢胎项目继续稳步推进，除已获得东风乘用车的配套订单外，将来也有望依赖公司的品牌效应获得更多配套订单，开工率将继续稳步提升。公司主要产品全钢载重、工程胎与经济相关程度较为密切，四季度若宏观经济保持疲弱，整个全钢胎市场也难以好转。公司拟投资设立的海外销售子公司，则有望扩大公司在欧美的市场份额，增强公司绿色轮胎影响力。
        同业竞争问题解决仍是公司长期竞争力释放的关键：ST  黄海同日发布公告，公司重大资产重组获证监会核准。我们在前期报告中曾反复提示，一旦ST  黄海重组完毕，同业竞争问题得到解决，公司的潜在能力将得到较大释放，有望获得显著增长。
        投资建议
        下调盈利预测，预计公司13~15  年EPS  为0.88、0.98、1.11  元/股，维持“买入”评级