业绩简评
        前3  季度净利润333  亿元，同比增15.6%，单季度净利润103.7  亿，同比增6.3%，主要受净息差收窄及规模增速放缓拖累。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前3  季度净利息、手续费净收入、营业收入及拨备前利润同比5.7%、46.6%、11.4%及15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        新资本管理办法之下，3  季度末核心一级资本充足率8.18%，较中期增32bps，资本充足率10.15%，较中期增23bps。
        经营分析
        “两小金融”零售发展战略全面铺开，移动化强势提速。1)  小微金融持续深化，由简单信贷向综合金融服务转变，商贷通贷款余额4049  亿，较中期微增4.9%，零售贷款占比提升至68.94%，商贷通客户数169.5  万户，较中期增16.4%。与此同时，加快推进小区金融战略，联合政府、地产公司和物业公司正式推出民生小区金融服务店，与支行网点互为补充，形成小区1.5  公里半径范围内的便利式服务网络，坚持智能化建设原则，整合资源，推出智能化产品、便捷化服务和特惠商品通道，搭建核心产品平台的同时，改善客户体验并提升客户黏度，提升“管家式”服务水平。相关配套系统，如远程运营服务、移动作业平台、小区金融地图等已上线。2)  截至3  季度末，手机客户398.4  万，较中期增48.5%，交易笔数3421  万笔，金额6457  亿，分别较中期增136%和166%。移动化强势提速将显著从成本端、获客、客户黏性及运营效率等方面提升公司品质。
        规模增速放缓，净息差收窄。3  季度生息资产/计息负债环比均下降3.2%，其中同业资产和负债环比下降10.9%和12.8%，存款环比仅增0.3%。公司公告前3  季度净息差2.38%，较12  年全年下降56bps，我们测算单季度净息差逐季度下滑至2.53%，利率变动导致利差收窄和同业业务收缩是净息差下滑主要原因。
        资产质量保持稳定。3  季度末不良贷款余额119.4  亿，较中期增长3.84亿，不良率贷款率0.78%，与中期持平。拨备覆盖率和贷款拨备率分别为292.90%和2.28%，较中期分别下降27.5pcts  和21bps。
        盈利预测及投资建议
        我们预计公司2013  年净利润432.9  亿，同比15.2%，对应13  年  EPS/BVPS=1.53/6.89  元，目前股价对应6x  13PE  /1.33x  13PB。虽然季报经营数据偏弱，但我们坚定看好公司深入推进的“两小金融”零售战略，及移动化强势提速，此外，我们也坚定看好公司和阿里巴巴合作的深度和广度，共同的民营属性和较高的客户群体重合度使得双方在客户需求、企业定位、运行机制、沟通合作方面有着天然的优势，双方合作有望给公司带来可观估值溢价，维持对公司“增持”评级。