事件：
        城投控股30日晚间发布三季报，1-9月份公司实现营业收入30.22亿元，同比下降22.6%，实现归属于母公司净利润8.14亿元，同比下降39.6%，对应EPS0.27元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        受房地产业务结算量少影响，Q3营收大降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司Q3单季度实现营业收入3.40亿元，较去年同期下降87.1%，主要由于去年Q3房地产销售收入大增，而本报告期结算量少；此外7月份环境油品和环境院100%股权臵换，不再贡献油品销售收入（2012年油品销售贡献营收14.28%）；Q3单季度实现归属母公司净利润8402万元，同比下降16.3%。净利润下降幅度小于营业收入的主要原因是：1）Q3本期营业税金及附加仅为688万元，而去年同期则为1.24亿元，主要是房地产销售结算量单季度快速下降造成；2）Q3单季度投资收益1.11亿元，较去年同期增加0.94亿元。
        “变”——打造固废处理大平台  变之一：此处有梧桐，招来凤凰栖。今年4月7日，公司第一大股东城投总公司与弘毅投资签订了附生效条件的股份转让协议。城投总公司拟将其持有的城投控股近3亿股（占公司总股本的10%）协议转让给弘毅投资，转让价格为6元/股，合计约17.93亿元，9月国资委批复同意该股权转让事宜。我们认为弘毅入股将加快城投控股作为地方平台公司的转型，上海国资改革受益，首推城投控股。弘毅将使公司治理结构更加完善，同时能为公司国际合作提供技术和资源支持（特别是在并购方面）。双方有望实现优势互补，全面打造城投控股环境业务产业链，提升公司市场化能力及竞争力。  变之二：变现房地产业务，为环保转型蓄力。去年城投控股转让了50%新江湾科技园区股权，作价13.13亿元，今年7月金虹桥项目30%股权又以10.8亿元转让给金光纸业（需商务部备案后生效成交）。我们认为公司变现房地产业务实际上是为了环保转型蓄力。按照我们对垃圾焚烧项目调研的结果来看，垃圾焚烧1000吨/日项目的自有资金使用量大致需1亿元左右。
        公司三季报账面现金高达33亿元，因此公司资金充足保障环境产业转型。  变之三：臵入环境院，固废处理向前端延伸。7月29日城投控股公告，公司全资子公司上海环境投资有限公司拟将下属全资子公司上海环境油品发展有限公司100%股权与上海市城市建设投资开发总公司下属全资子公司上海市环境工程设计科学研究院有限公司100%股权以协议方式进行臵换。环境院是拥有环境卫生工程、固废处理工程、水污染处理防治工程等多项甲级专业资质的一流设计院，掌握垃圾焚烧核心技术并具有相应建设工程EPC及项目管理和技术服务成功经验。我们认为公司作为固废处理龙头，环境院的臵入有助于公司固废业务向前端延伸进入EPC环节，形成固废业务新的增长点。  变之四：增资天马再生能源，确保后端项目来源。公司10月30日晚间公告，公司全资子公司上海环境投资向其控股子公司天马再生能源增资4.3亿元，增资完成后上海环投对天马再生能源的持股比例上升至99.55%。另外，天马再生能源现有松江区和青浦区生活垃圾焚烧发电BOT项目，项目设计处理能力2000吨/天，预计年均处理垃圾量66万吨以上，年均上网售电量1.5亿千瓦时。总投资约21.7亿元，目前天马项目已经获得市建交委的初步设计批复，预计年底开工建设，2015年底前完工。我们认为此次增资天马再生能源，实际上是公司投资项目公司，对后端项目来源进行确保，在固废处理全产业链上进行的又一布局。  投资建议：首次给予增持评级。我们预测2013-2015年每股收益为0.56、0.74、0.84元，对应PE为16、11、10倍，我们认为公司作为固废处理龙头，内部变革动力十足，打造环保大平台的行动已经显现。首次给予增持评级。  风险提示：环保业务进展缓慢，房地产调控影响业绩。