一、事件概述南京银行2013年前三季度实现归属母公司净利润34.2亿元，同比增长15.3%，符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司3季度单季净利润环比减少了16.2%，主要是因为非息收入环比下降较多，以及费用增长偏快。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　二、分析与判断
　　债市偏弱影响非息收入，债券配置偏向持有到期类债券到期收益率上升对公司债券投资有正负两方面影响。一方面，新增的债券配置利息收入提高；另一方面，过去配置的交易类债券受市价下跌影响浮亏，以及可供出售类债券出售后的价差亏损。因而体现在收入上，即为净利息收入尚可（环比增长4.6%），但对非息收入负面（3季度交易类债券公允价值变动+可供出售类债券价差收益合计亏损约0.5亿，导致其他非息收入环比2季度减少了72.6%）。由于3季度债市偏弱，公司在债券投资的配置上放缓了交易类和可供出售类的配置力度（交易类减少4亿，可供出售类增加24亿），增加了持有到期类配置（增加52亿），以更多地获取利息收入。同时应收款项类投资也增加了60亿，提高非标的配置。
　　活期占比下降，费用季节性走高3季度开始存款竞争重新变得激烈，公司活期存款占比较上半年末下降了1.2%，降幅在同业处于中等水平。由于公司费用计提的季节性因素，3季度单季的成本收入比环比上升了8.4个百分点至35.7%（去年3季度成本收入比环比上升10.5个百分点至36.5%），预计4季度费用压力减轻。
　　资产质量有企稳迹象，但资本消耗较快公司3季度不良贷款余额环比增长了4.2%，不良率环比持平；我们估算3季度仅核销0.3亿，不良净形成率率从2季度的0.67%大幅回落至0.24%。关注类贷款余额环比下降了0.1%，关注类占比下降12bp至2.38%。公司3季度拨备计提力度平稳，环比2季度略微增加3.9%，拨贷比和拨备覆盖率环比持平。资本充足率下降较快，一级/总资本充足率环比分别下降了83bp/96bp。
　　三、盈利预测与投资评级我们预计公司2013/2014年净利润分别同比增长15.3%/18.4%，目前股价对应4.7x14PE/0.8x14PB，维持"谨慎推荐"评级