伊利股份公布3  季报：实现销售收入365.7  亿元，同比增长11.13%；实现归属母公司净利润25.16  亿元，同比增长84.12%；实现EPS=1.33  元；毛利率29.26%，相比去年同期29.97%略降0.71  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        3  季度单季实现销售收入125.5  亿元，同比增长7.01%；实现归属母公司净利润7.78  亿元，同比增长28.59%；单季毛利率26.2%，相比去年同期下滑3.69  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        单季度收入增速相较前两个季度下滑，但是预收账款相比半年报新增12.71  亿元至27.26  亿元，我们认为预收账款大幅上升有两个原因：一方面由于供货紧张导致发货减少，另一方面由于公司计划提价因此有提前打款备货的现象。从终端草根情况看，8、9  月份公司的多个产品线已经提价，金典、金典有机、舒化奶等提价幅度在7%左右，而普通白奶提价幅度在5%左右，但出厂价的上涨应该滞后于终端价格的上涨，因此经销商有在提价前打款的冲动。从历史上来看，预收账款一般会在4  季度有大幅提升，一方面由于公司主要在1  月份提价，另外一方面经销商也有为春节旺季备货的需求。如果将3  季度的预收账款还原到20  亿左右的水平，那么实际单3  季度收入增速应该达到13.19%，所以从这个角度来讲，我们认为公司的实际需求并没有问题，而是由于供货等方面原因导致收入增速略有下滑。
        单季度毛利率相比去年同期下滑3.69  个百分点，主要由于3  季度华北地区原奶价格大幅上涨导致。由于出厂价上涨的滞后性，我们认为3  季报中尚未体现出提价因素，但预计在提价之后4  季度的毛利率将有显著回升。从公司历次提价过程中可以看到（如图1），下一季度的毛利率水平一般环比提升2-4  个百分点。因此我们认为一旦出厂价上涨确认进报表，那么毛利率将会有显著恢复，从中长期来看，奶源紧缺及产品销售紧俏使得公司具备较强的成本转嫁能力。