事件：公司公布  2013  年三季报，公司  2013  年  1-9  月营业收入为  97.3  亿元，同比下降21.4%；归属于上市公司股东的净利润为1.7  亿元，同比下降44.2%，
        实现EPS  0.08  元，同比下降46.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度单季归属于上市公司股东的净利润为4,997.2  万元，同比下降47.9%，实现EPS  0.02  元，同比下降60.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        主营产品价格下跌是业绩下滑主要原因。2013  年1-9  月国内铅锭均价14,263元/吨，同比下降7.6%，锌锭均价14,879  元/吨，同比下降1.2%；铜均价53,979  元/吨，同比下降6.0%；银均价5.0  元/克，同比下降22.1%。其中三季度单季国内铅锭均价14,148  元/吨，同比下降7.1%，锌锭均价14,854  元/吨，同比增长0.2%。报告期内国内外精矿产量较上年基本持平，但精矿价格同比下跌，精矿产品毛利率下滑明显，是业绩下滑主要原因。另外由于韶关冶炼厂复产，前三季度营业外支出129  万元，同比下降98.4%。
        公司未来两年看点：广西盘龙铅锌矿3000  吨扩产改造项目全部达产后年产精矿铅锌金属量将有望提升至2.6  万吨。澳大利亚佩利雅公司布罗肯山的波多西/银峰的开发也在积极推进中，预计到2014  年底达产，将有望新增4.5万吨产量。
        铅锌库存高企，价格短期内仍难有明显起色。全球铅锌市场已经连续近5  年供需过剩，导致库存持续走高，目前铅锌交易所库存均在历史较高位，去库存仍需时日。维持2013-15  年铅锭价格预测14800/15300/16000  元/吨；以及锌锭价格预测15300/15600/16000  元/吨。
        财务与估值
        根据前三季度运行情况，我们小幅下调公司2013-15  年EPS  预测至0.18/0.25/0.29  元（原预测为0.20/0.27/0.32  元）。目前铅锌价格位于历史较低位，参考可比公估值情况，继续给予14  年30  倍PE，对应目标价7.50元，维持公司增持评级。
        风险提示：
        铅锌价格下跌幅度超预期；国内有色金属整体估值继续下移。