一、  事件概述
        公司发布2013年三季度，2013前三个季度实现营收89.0亿元，同比增长13.92%；实现净利润8.12亿元，同比增长179.88%，对应EPS为0.85元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013Q3单季度实现营收35.99亿元，同比增长18.43%；净利润4.02亿元，对应EPS为0.4元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断
        业绩超预期，煤价下跌及发电量增加是业绩增长主因。2013Q3市场煤价大幅下跌,导致公司2013Q3业绩大幅增长，超出预期。前三季度，公司营收同比增长约14%，入炉标煤价同比下跌约14%。我们判断，2013Q4公司入炉标煤价将继续下降，全年同比下跌约16.4%，达到约740元/吨。同时，由于合肥6#机组在下半年投运，四季度公司上网电量仍将保持增长，全年发电量有望增长33%，达到260亿度。
        安徽火电上网电价下调1.49分，公司2014年度电净利仍将提升。安徽省火电上网电价从2013年9月25日起下调1.49分，影响公司201Q4净利润减少约2827万元；公司综合电价约下调1.2分，影响公司2014年净利润减少约1.1亿元。目前动力煤价小幅反弹，我们判断2014年仍难有较大幅度的上涨，公司入炉标煤价仍将延续下跌趋势；2014年公司入炉标煤价格有望下跌30元/吨至710元/吨左右，跌幅约4%。虽然上网电价下调，但由于煤价的下跌，公司2014年度电净利仍由4.4分上升至4.7分。在上网电量增长继续增加的背景下，公司2014年业绩仍将持续增长。
        公司将长期受益于安徽电力需求高增长。2013年1~9月，安徽省全社会用电量累计同比增长12.5%，高出全国5.3个百分点。在"十二五"期间，安徽实施"承接产业转移"和"工业强省"的战略规划，未来用电增速及机组利用小时数有望继续高于全国。公司作为区域电力龙头，将长期受益于区域电力需求的快速增长。
        十二五末权益装机容量较12年增长52%，集团资产注入预期明确。截止2013H1，公司装机容量553万千瓦。随着临涣中利二期、利辛板集等项目的投产，十二五期间公司权益装机容量将不断增长。十二五末公司权益装机容量将达到398万千瓦，较12年增长52%。目前公司控股在建及规划项目装机容量775万千瓦，约是2012年的181%。在建及规划权益装机容量739万千瓦，是2012年的282%。皖能集团剩余主要机组权益装机容量约640万千瓦，为上市公司在运权益装机的198%。按集团承诺，有望在近期启动集团所持神皖能源、国电铜陵等公司股权的注入工作。
        风险提示：煤价出现超预期的上涨，上网电价下调盈利预测及投资建议
        预计13~15年每股收益为1.03元、1.17元、1.35元；对应13~15年PE为7倍、6倍、6倍。公司将长期受益于安徽地区电力需求的高增长，且装机容量内外延均有较大增长空间，维持公司"强烈推荐"的投资评级。