主板三季报业绩环比超季节性，但中小板净利润同比见顶回落
        （1）A  股、非金融、非石化金融、中小板和创业板13Q3  净利润累计同比：15.1%、
        13.2%、13%、4.9%和5.1%，主板创业板今年来逐季递增，但中小板见顶回落，较中
        报下行2.3  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（2）上述各板块13Q3  净利润环比：-1.7%、2.2%、-1.6%、-10.9%和-9.6%，而06-12  历年3  季度环比：-3.5%、-3.5%、-5.2%、-2.3%和-2.5%，可见主板环比超季节性，中小创业板弱于季节性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（3）中小创业板不同市值区间的三季报仍有分化，但程度缩窄。中小板三季报流通市值前1/3、中1/3  的组合净利润增速均低于中报，而流通市值后1/3  较中报上行4  个百分点。创业板流通市值前1/3、后1/3  净利润增速与中报持平，而流通市值中1/3  较中报上行7.8  个百分点。
        中小板和创业板三季报业绩增速明显低于市场预期
        证据一：业绩预告值与实际值的偏差。全部A  股、中小板、创业板可比样本实际三季报增速，从预告25.2%、6.5%和6.3%，下滑至24.5%、4.1%和5.1%。另中小板8月31  日首次预告时，中枢增速更是高达8.2%。有色、餐饮旅游、纺织服装、食品饮料、商贸和电子明显低于预告；采掘、家电、公用事业、金融、地产超预期。
        证据二：A  股13  年度业绩Wind  一致预期持续下调，家电建材公用事业上调幅度大。
        证据三：申万重点覆盖公司（630  家）预测保守(全部、非金融三季报增速预测12.5%和7.8%，实际14.4%和10.9%)。石油、保险、地产、证券、家电超预期家数多。
        主板盈利能力底部缓慢回升、中小板创业板毛利率和ROE  持续下滑
        （1）全部A  股、非石化金融、中小板和创业板13Q3  毛利率（TTM）：21.1%、17.3%、21.3%和33.6%，主板从12Q4  开始底部缓慢回升；中小创业板从10  年起持续下行。
        （2）全部A  股、非金融、非石化金融、中小板和创业板13Q3ROE（TTM）：12.9%、9.5%、9.0%、8.4%和7.16%。主板得益于销售净利润率和杠杆率提升，连续回升2个季度；中小板创业板从09Q4  持续下行，“罪魁祸首”是销售净利润率趋势性下降。
        三项费用：警惕利率中枢抬升风险导致财务费用的上行
        （1）主板（非金融）、中小板和创业板13Q3  三项费用累计同比：9.2%、20.9%和30.7%。
        主板（非金融）自11Q4  来营收增速首超三项费用，使净利润从中报7.9%大涨至14.8%。中小创业板费用增速上行压制利润增长，特别是财务费用上涨速度加快。
        主板库存压力仍较大；各板块应收账款回收均不乐观；中小板现金流改善的最明显、创业板次之、主板最差；工资收入增速底部缓慢抬升意味内需可期待
        行业选择：明年布局低估值高成长，中游的环保机械、铁路设备、油服设备可关注中游原材料和加工业三季报各类财务指标回升明显，不仅是低基数效应，环比改善超季节性；价格管制型和服务业延续中报回升趋势；上游不容乐观；下游不及预期。
        具体来看：家电、轻工、非水泥建材、环保、汽车、零售等增速持续上行；传媒、电子、大众消费品，采矿业、反腐产业链（如白酒、餐饮）增速回落。
        申万覆盖重点公司自上而下维持13  年盈利预测5-10%，12  年业绩增速是4.1%。
        采用前三季度净利润在全年的占比的预测方法对今年A  股业绩增速做敏感性分析：全部A、非金融、非金融石化、中小板和创业板2013  年业绩增速的区间分别为：
        （15.7%，17.3%）、（12%，13.5%）、（12.2%，13.7%）、（4.7%，12.2%）、（5.6%，10.1%）；中小板全部披露年度业绩预告，净利润均值增速12.5%，但实现难度较大，或下修。