基本观点:
10月份官方制造业采购经理人指数(PMI)进一步上升,略好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汇丰PMI终值与预览值持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)官方和汇丰PMI指数均表明10月份环比增速与9月份基本持平,与趋势水平差距不大。
最新数据:
亚洲宏观数据评价平台分数:0 (3, 0)与 GDP 的关联度为3,最高分为5相对于市场预测的差异为0,范围从-5至+5
10月份由国家统计局发布的官方PMI指数为51.4(彭博市场平均预测为51.2),而9月份为51.1。
各分项指数表现不一。生产指数从52.9升至54.4,对总体指数的贡献最大。产成品库存指数回落,这一般是周期性复苏的反映。原材料库存、就业、采购量和供应商配送时间指数基本保持稳定。新订单、新出口订单、进口和购进价格指数均有所下滑(国家统计局PMI分项指数明细见图表1)。
10月份汇丰制造业PMI终值为50.9(初值为50.9、彭博市场平均预测为50.7),9月份为50.2。
要点:
10月份官方制造业PMI进一步上升,稍好于市场预期。由于10月份的季节性因素略微倾向于上行,因此我们认为在解读整体数据时对总指数数值应该略打折扣,将其视为基本持平。分项指数表现不一。整体数据的上升主要是受到生产指数的推动。基于周期历史预测能力而定的重要分项指标(例如新订单指数)走软。生产和新订单指数通常密切关联,不过新订单指数有时会较生产指数领先一个月。这可能会令人们对未来增长走势感到担心。但是至少10月份整体官方PMI预示经济环比走势与9月份相比基本持稳。
汇丰PMI终值与预览值持平。如我们在9月18日发表的“中国经济简评: 关于中国PMI数据的另外三个观察”中所述,当我们使用汇丰PMI评估当月的经济增长势头时,从初值到终值的变化要比初值或终值本身跟上个月的变动更有效。终值与预览值持平预示与9月份相比10月份的增长走势较为平稳。与10月份官方PMI相似,汇丰PMI 初值到终值的变动也反映出生产指数改善而新订单指数恶化。
两个PMI指标均表明10月份经济环比增速与9月份大致持平。考虑到环比增速与趋势水平相去不远,这是则好消息。可能有人会对进入10月份之后的经济增长势头感到担心,但是在新订单与生产指数之间的领先滞后关系未必可靠。
两项PMI指数中的三个价格分项指数均有所下滑(它们分别是官方/汇丰PMI中的购进价格和汇丰PMI中的出厂价格;官方PMI中没有出厂价格一项),这体现上游通胀环比回落。这意味着10月份PPI 通胀率或许会出现自5月份以来的首次环同比双双走低。