投资要点
        公司于  10  月29  日发布三季报：1-9  月份，公司实现营业收入139.8  亿元，同比下降6.04%；净利润12.46亿元，同比下降46.74%；每股收益0.54  元，同比下降47.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，7~9  月份，公司实现营业收入45.06  亿元，同比下降4.13%，每股收益为0.13  元，同比下降40.91%，环比下滑18.75%；净资产收益率1.7%，同比下降1.34  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合毛利率为33.27%，较去年同期下降3.09  个百分点。公司一、二、三季度EPS  分别为0.25  元、0.16  元、0.13  元。公司业绩下滑的主要原因是三季度煤炭价格继续下跌，导致煤炭业务盈利能力下降和焦化业务亏损。
        喷吹煤的龙头地位继续增强，未来面临广阔的发展空间。公司的投资亮点来源于：（1）2013  年技改整合煤矿将步入产能释放高峰期，预计2013  年~2015  将带来2000  万吨的产能释放；（2）喷吹煤产量增加和平均洗出率上升提高公司的产品附加值。2012  年喷吹煤产量接近1300  万吨，平均洗出率70%左右，目前洗选能力是2100  万吨，假设按照平均70%的洗出率，喷吹煤预期满产应能达到1500  万吨。由于不再需要保电煤量，喷吹煤洗出率逐年提高，其中按原煤3100  万吨计算，2012  年达40%以上，2013  年继续提高喷吹煤产量；（3）集团资产注入的预期仍然强烈，司马、郭庄、慈林山都是预期较好的标的。
        我们预测公司  2013  年~2014  年归属于母公司的净利润为15.24  亿元和13.06  亿元，对应EPS  分别为0.66元和0.57  元，按照目前的股价对应17  倍PE。目前动力煤价格已经企稳——环渤海动力煤指数止跌反弹，神华、中煤、兖煤等大型煤企多次提价。外加大秦线检修、冬季储煤等利好因素，对煤价有较大提振作用。后期需密切关注山西省限产整顿政策的执行力度，实施效果存在超预期的可能，短期建议关注因供给端收缩导致的库存加速去化带来的行业反弹机会，长期看公司技改煤矿陆续投产所带来的业绩弹性及未来资产注入带来的持续扩张机会，我们给予公司“增持”评级，目标价11.89~12.65  元。