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海油工程研究报告:中山证券-海油工程-600583-海洋油气工程高景气,公司迎来快速发展-131030

股票名称: 海油工程 股票代码: 600583分享时间:2013-11-01 17:36:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 顾锐
研报出处: 中山证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 持有(首次)
研报大小: 937 KB 分享者: UCL****za 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◎主要观点:  
          海洋工程高景气,深海开发为发展趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的业务与中石油的资本开支密切相关,2013年中海油资本支出预算为120-140亿美元,同比增幅达到30-50%,基本保障公司两年业务增长无虞。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)海油工程2013年全年计划运行26个工程项目,其中渤海海域11个,南海海域9个,东海海域2个,海外项目4个,作业量饱满。由于为台风高发期,共13个,占前三季度台风数87%,所以三季度单季营收增长57%,略低于二季度单季67%的增长。前三季度实现国内外市场承揽额99.84  亿元,其中获得国内订单89.61  亿元,获得印尼BD  项目等4  份海外合同6.13  亿元,以及2  份海外合同意向书4.10  亿元。深海油气开采加速,预计中海油2013-2015年的近海区块深海开采比例将维持在50%以上,深海投资额是浅海投资额的数倍。  
        公司是重资产企业,高经营杠杆在高景气下带来业绩向上高弹性。公司固定资产折旧和企业费用占营收约30%,所以其营业杠杆边际值大约3倍。考虑到今年业务量大增,营收增速将具备告弹性。  
        公司壁垒非常高。公司是亚太地区最大的海洋石油工程EPCI总承包商之一,是国家甲级工程设计单位,国内无竞争对手。  
        珠海基地为公司未来重要看点。2013年公司定增完成,珠海基地将分五期投资101  亿元,以服务于南海深水区域。公司目前固定资产108亿,考虑到深水发展趋势及按同样的资产利用率计算,公司有望达到营收370亿以上。预计2013-2015年EPS分别为0.34、0.40、0.50元。考虑到公司增长质量高,壁垒高,业务稳定,及高经营杠杆下的业绩高弹性导致的业绩超预期可能,给予2014年25X估值,即10元以上比较合理。          

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