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神火股份研究报告:海通证券-神火股份-000933-调研简报:诸事不利后迎接曙光-131101

股票名称: 神火股份 股票代码: 000933分享时间:2013-11-01 17:30:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱洪波
研报出处: 海通证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 248 KB 分享者: hua****70 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事项:季报后我们走访了神火股份,重点了解新疆项目进展、泉店煤矿恢复生产等情况,我们判断公司正在走出业绩低谷,业绩好转将带动股价上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  新疆项目即将贡献业绩,是未来最大的增长点在建的新疆项目包括80万吨电解铝,4X350MW火电机组。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)年底之前一期40万吨,2X350WM机组将完全投产。在中报中神火股份对此部分进行预测,按电解铝14400元/吨(含税价格),供电成本0.18元/千瓦时,预测每吨电解铝11076元,吨铝单位利润1441元/吨,利润总额51837万元。该部分预测合理,但考虑到投产初期,需经历生产流程磨合,2014年贡献总利润将略低于神火股份正常经营情况下的预测。
  2014年二期40万吨电解铝,另外两台350MW机组将继续建设,预计在2014年底,全部80万吨电解铝和4台350MW机组将全部投产,到2015年新疆项目的整体业绩将释放出来,按照公司预测,整个项目利润总额51837万元。
  目前新疆正在严格控制包含电解铝在内的新产能建设,整体环境已日趋严格,过往未批先建和便建设边审批现象得到遏制,这对于项目已得到审批,且部分产能已经投产的神火股份更加有利。到新疆神火调研的新疆地方领导也敦促神火加快建设进度,以避免后续环境严格后影响原定建设计划。
  新疆项目落地时,新疆政府承诺为神火股份配给煤炭资源量10亿吨,目前此事项已经有眉目。根据新疆《准东煤田五彩湾矿区煤炭矿业权整合方案》公示,新疆神火煤电有限公司将和神华新疆能源公司、新疆中和兴矿业和新疆能源集团一起开发五彩湾5号露天矿,资源储量25.3亿吨,项目公司将由神华新疆能源公司牵头组建。
  泉店煤矿恢复正常生产,将提升公司业绩神火股份持有泉店煤矿82%权益,就净利贡献讲,泉店煤矿是神火股份的第二大矿井。泉店生产贫瘦煤,核定产能240万吨,在当前价格正常生产情况下,吨煤净利接近200元。因采煤坍陷赔偿问题,神火股份与当地居民发生矛盾,导致泉店煤矿在6-9月份停产,我们测算1-9月亏损了几千万元。2013年泉店煤矿原本计划生产170万吨左右,目前泉店煤矿已经正常生产,未来产量将增加至240万吨,提升公司业绩。
  

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