◆三季报业绩符合预期：
　　公司公告三季报业绩：2013年前三季度实现收入555亿元，同比降2%，净利润36.7亿元，同比增104%，合EPS0.28元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中三季度实现收入185亿元，净利润17.9亿元，合EPS0.13元，环比增88%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆点评：
　　公司前三季度净利润同比大增104%。主要源于：1）煤炭价格持续下行，随三季度秦皇岛下水煤均价环比再降9%，我们预计落实到公司单位燃料成本同比下降将达20%以上，在同业中下滑幅度最大（13-20%），公司燃煤电厂盈利水平持续快速恢复，带来毛利率环比增11.5个百分点；2）公司参股项目盈利水平也同步反转，带来前三季度投资收益同比增9%，利润占比达23%。
　　财务费用同比降5%。在有息债务规模维持不变的基础上，公司积极优化贷款结构，通过短期融资券等贷款金融工具，实现财务费用逐步下降，同比节约3.25亿元。
　　◆发展趋势：
　　期待煤制气及宁德核电项目业绩逐步释放。1）煤制气虽受益于气价改革，但投产当年因折旧等成本压力问题，短期业绩可能有一定压力。在今年7月全国除广东广西两省以外，普调天然气门站价格，平均上调0.4-0.6元/立方米，天然气开采及生产商直接受益，但我们对投产当年业绩贡献持谨慎态度；2）至2015年宁德核电将实现全投，从目前核电站运营状况来看，预计全投后可稳定贡献公司利润13.5亿元，合EPS0.10元。
　　利用小时有望稳定提升。受益于京津冀大气防治工作的积极推进，防治地区燃煤电厂的接连关停，我们预计大唐在京津唐地区的燃煤机组在未来3-5年内利用小时将有稳步提升。
　　◆估值与建议：
　　维持“增持”评级。预计公司2013、14年净利润分别为48.3亿元、48.6亿元，对应EPS0.36元和0.37元，当前股价对应市盈率分别为12x、12x。
　　◆风险提示：新一轮电价调整超预期。