一、  事件概述
      中青旅（600138）发布三季度公告，前三季度公司实现营业收入69.96亿元，同比下滑12.06%；公司实现净利润2.14亿元，同比下降18.71%，每股收益0.51元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度实现营业收入为28.57亿元，较上年同期减31.80%；归属于母公司所有者的净利润为8937.75万元，较上年同期减42.97%；基本每股收益为0.2152元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断：
      不利环境下，前三季度公司主业总体保持了较好的增长前三季度除地产结算外，公司其他业务均保持平稳，不少业务在三季度增速加快，呈现逆势增长的良好势头。前三季度观光旅游业务增长13%，高于上半年12%的增速；度假旅游业务增长29%，与上半年持平；会展公司增长8%，高于上半年5%的增速；商旅管理业务收入增长7%，低于上半年增速；入境旅游业务经营情况仍未改观；遨游网在线营业额增长87%  ；乌镇旅游接待游客量下降5.88%，收入较去年同期增长11%，净利润较增长18%；中青旅山水时尚酒店营业收入同比增长17%  ；策略投资方面，中青旅创格科技的H3C收入增长35%；西南三省福利彩票经营情况与去年基本持平；中青旅绿城慈溪项目销售情况缓慢；中青旅大厦出租盈利能力保持稳定。
      第三季度地产结算大幅下降是收入和业绩下滑主要原因第三季度公司收入和业绩出现较大幅度的下滑，主要原因是地产结算大幅减少。去年同期地产有17亿的结算收入，大幅提高了当期收入和利润，今年地产结算放缓。
      古北水镇开业，独具特色前景看好古北水镇近期开业。项目规模大、开发水平高，作为大型山水型休闲古镇，在北方不存在竞争；与江南水镇比，又具备山岳型特色，具备更好的立体感和层次性。在国内旅游需求迅速转向休闲游的大背景下，古北水镇前景更加看好。
        三、  盈利预测与投资建议：
        公司将通过增发来进一步壮大旅游主业，使得旅游业务的基础更加厚实、业务更加多元化、营销手段更加适应市场要求。不考虑增发影响，预计公司2013-2014年业绩分别为0.8和0.88元，对应目前股价市盈率分别为22和20倍，公司这几年业绩相对低谷区，古北水镇等项目一旦成熟，业绩有较大的提升空间，维持"强烈推荐"。
      四、  风险提示：
        反三公消费扩大化；经济大幅下滑等系统性风险；古北水镇严重低于预期等